# 铜价维持震荡【机构评论】

从投资逻辑来看，宏观层面，市场预计美联储在9月会议上降息概率超90%。同时，中国7月末货币数据显示，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%；狭义货币（M1）余额111.06万亿元，增长5.6%；流通中货币（M0）余额13.28万亿元，增长11.8%，前七个月净投放现金4651亿元 ，这些宏观因素对铜价有着潜在影响。

供需方面，7月中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅为3.47%，同比上升14.21%，1 – 7月累计产量同比增加82.08万吨，增幅为11.82%。预计8月国内电解铜产量环比下降0.6万吨，降幅为0.51%，同比增加15.48万吨，升幅为15.27% 。产量的变化直接关系到市场的供需平衡，进而影响铜价走势。

利润维度上，周度TC为 – 38.06美元/吨（环比上升4.03美元/吨），硫酸价格小幅上涨。7月铜长单冶炼盈利293元/吨，现货冶炼亏损2618元/吨 。冶炼利润情况会影响企业生产积极性，间接作用于铜市场供应。

库存信息同样关键，全球三大交易所库存上周合计47.74万吨，增加2.75万吨。昨日SHFE仓单库存22800吨（ – 3479吨），LME库存155875吨（875吨） 。库存增减反映市场供需的实际状态，是铜价波动的重要参考。

基于以上情况，投资策略方面，临近交割国内铜现货维持200升水，沪铜8万关口冲高回落。考虑到9月美联储将再度开启降息窗口，且国内设备更新与财政贴息刺激消费的政策托底消费，预计中期沪铜将维持在78000 – 80000区间震荡。这一策略为投资者在当前铜市场环境下提供了一定的操作指引。