铝市场分析：需求考验与价格展望

2025年以来，铝价走势呈N形震荡曲线，近期虽高位震荡，但宏观与基本面因素使铝价上方空间受限。从供应端看，国内电解铝建成产能约4579万吨，运行产能约4400万吨，产能利用率达96.1%，冶炼企业利润高，开工积极性强，产量持续增长。且产能已超天花板，后续净增长空间有限，但可通过技改提升利用率。进口方面也处于高位，虽铝进口亏损，不过俄铝长单进口量大，预计进口量维持在每月20万吨左右。

需求端前期超预期增长，年初中性预估需求增速2%左右，乐观预估2.5% – 3%，但前6个月增速达4% ，3、4月单月增速超6% ，表需超400万吨创历史新高。这主要得益于以旧换新政策、抢出口及光伏抢装需求。然而，“两新”政策透支未来需求，边际效应递减，光伏抢装结束且前期抢装透支Ő..