Codelco旗下埃尔特尼恩特铜矿事故对生产及债券影响

上周末，Codelco的埃尔特尼恩特铜矿部分恢复生产。然而，致其关停一周的致命事故，可能在更长时间内影响这家智利公司的债券。

7月31日的隧道坍塌事故造成6名工人死亡，事故发生在该矿新区域，打乱了这座有120年历史矿山的复产计划。虽然埃尔特尼恩特铜矿的老区域现已恢复运作，但新区域可能长期无法作业。

该矿复产时间早于许多人预期。此前一周，山体滑坡造成的损失评估不断增加。周四，检察院估计有3.7公里隧道受坍塌影响，而公司最初评估约700米。调查人员仍需借助无人机抵达受灾最严重区域。

西班牙对外银行策略师威廉·斯尼德表示：“关于损害程度以及解决安全问题并恢复全面运营所需努力，存在诸多未知，或许其中一些尚未完全在价格中体现。”

起初，投资者将此次事故视为一场人类悲剧，认为对财务长期影响有限，市场反应平淡。上周，投资者持有Codelco债券相对智利主权债券要求的额外收益率扩大约10个基点，仅回升至一个月前特朗普威胁对原铜进口加征关税时的水平，而后该威胁被撤销。

市场看法于周二开始转变，标普全球评级警告，此次事故可能推高该公司本就沉重的债务负担，并限制其新的借贷能力。这份报告给Codelco债券带来压力，尽管债券价格未下跌，但上周在主要矿业同行中表现最差。

Codelco原本称坍塌影响了名为安山岩的新区域，该区域位于地下900米且刚投产，对生产影响有限。但检察官称另一个已运营五年的区域——北资源区也受损。

智利矿产咨询公司GEM负责人胡安·伊格纳西奥·古兹曼称：“埃尔特尼恩特铜矿恢复运营，并未解决这一悲剧事件暴露的结构性问题。” 埃尔特尼恩特铜矿产量占Codelco四分之一，贡献了相当大一部分利润。

此次事故发生时，Codelco正因老旧矿山矿石质量下降，经历长达数年的产量下滑，试图恢复生产。其四个大型扩张项目问题不断，全部超预算且进度滞后。

斯尼德表示：“此次中断发生在Codelco试图恢复产量之际，部分目标可能延迟或下调。鉴于持续的安全担忧，该矿近期不太可能全面恢复运营。” 然而，若Codelco想从目前约140万吨/年的产量恢复到疫情前约170万吨/年，恢复埃尔特尼恩特铜矿产量至关重要。

8月1日，Codelco因处理事故，推迟发布季度业绩及年度生产指引，并展开调查，包括召集国际专家小组。董事长马克西莫·帕切科承诺，若公司监管人员或高管有任何责任，将采取 “最严厉措施”。

有知情人士称，早期迹象表明，导致坍塌的地震事件可能源于采矿活动，而非自然地震，这可能使埃尔特尼恩特铜矿的采矿方法受到质疑。古兹曼表示：“开采这些更深区域需新方法，将进一步推迟计划。”

Codelco已是全球负债最高的大型矿业公司之一，债务约为息税折旧及摊销前利润的六倍。斯尼德称：“若影响高于最初预期，可能引发对其信贷的负面情绪。” 不过，Credicorp Capital固定收益经理何塞菲娜·巴尔迪维亚表示，由于Codelco借款有智利政府支持，若现在重返市场，仅需支付适度溢价。但标普指出，此次事故可能造成声誉损害。除坍塌相关成本外，据彭博汇编数据，该公司今年和明年债务支付分别约为5.53亿美元和10亿美元。斯尼德强调：“管理层提供最新信息很重要，透明度是关键。”