上周，内外铜价延续震荡态势。中美延续现有关税政策90天，这一因素短暂促使铜价冲高。但从技术层面分析，铜市上行阻力显著。沪铜加权阻力明显位于79500元/吨，伦铜则在9850美元附近；下方MA60日均线暂时为铜价提供支撑。整体来看，铜市交投氛围平淡，市场缺乏资金流入与题材关注。

从指标方面来看，国内7月统计局数据亮点不多。美国通胀指标呈现分化，CPI表现尚在可控范围，然而7月PPI环比涨幅达0.9%，创下2022年6月以来最大升幅。同时，7月该国零售销售数据表现稳健，但消费者信心指数却意外下跌。从美股上涨、美元走弱的市场表现判断，市场仍预期9月美联储降息概率较大。本周需重点关注杰克逊霍尔年会以及欧美8月制造业PMI初值。

在国内，沪铜在较高价位区间反复震荡，这一情况持续影响下游采购意愿。当前需求支撑结构主要依赖电网订单，整体铜消费仍处于淡季。7、8月国内精铜产量持续环比增加。但在2508合约交割前，最后交易日上海与广东铜分别维持180元/吨、25元/吨升水，周一现货铜价仍报79280元/吨，且精废价差持续处于紧俏状态，与精铜供求局面相悖。市场认为，国内精铜供求韧性较强，主要是由于再生铜产出再次受到政策梳理“补贴”以及“反向开票”影响，开工率较低，从而形成对精铜消费的替代。周一SMM社库增加8100吨至13.37万吨，市场目前对8月下旬涉铜消费并不看好。原料端，自由港旗下印尼一家冶炼厂发生制氧设备故障，短期内向市场抛售铜精矿，进口TC指数缓升至 -37美元/干吨。

海外方面，显性库存较为充足。伦铜库存保持在一定水平，LME0 – 3月贴水有所扩大；COMEX铜库存也有所增加。智利Codelco旗下El Teniente冶炼厂重启了八个矿业运营区域，恢复了82%的产量，预计本次事故影响2 – 3万吨铜产量。智利今年预计铜产量增长1.5%至558万吨。赞比亚铜产量上半年整体增长18%，但预计较难完成今年增加18万吨产量至100万吨的目标。

综合来看，铜市上方交投阻力明显，预计沪铜交投区间在78000 – 79500元/吨之间。