2025年8月28日有色金属市场宏观事件及影响分析

（数据来源：LME、COMEX、彭博、路透）
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一、核心宏观事件

1. 美联储7月会议纪要发布（8月27日）

   美联储重申”通胀黏性较高”，暗示降息或推迟至2026年。美元指数跳涨0.8%至106.2，创年内新高。

2. 中国工业利润数据（8月28日）

   7月规模以上工业企业利润同比下滑5.3%（前值-3.1%），制造业投资意愿持续疲软，压制工业金属需求预期。

3. 印尼镍矿出口配额新规（8月26日生效）

   要求出口商必须配套建设镍加工厂，引发短期供应收紧预期，LME镍库存单日下降2.1%。

4. 欧洲能源危机再现

   俄罗斯削减对奥地利天然气供应（8月27日），荷兰TTF天然气期货单日暴涨18%，欧洲冶炼成本风险攀升。
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   二、细分品种影响

   ▶ 铜（LME 3M铜报8,420美元/吨，-2.1%）

• 利空驱动：美联储鹰派立场打压风险资产，COMEX铜投机净多头减少12%。
• 库存变化：LME铜库存增至18.7万吨（+4,250吨），中国保税区库存突破9万吨，现货贴水扩大。
• 关键指标：铜矿TC/RC升至95美元/吨，暗示短期供应宽松。
  ▶ 铝（LMEɓ..
• 成本支撑：中国云南电解铝限产扩大至30%（涉及产能50万吨），但海外需求疲软抵消利好。
• 欧洲风险：德国Trimet铝厂宣布减产5万吨/年，因能源成本占比升至45%。
• 库存：LME铝库存降至48.2万吨（-1.1%），但上海期货交易所库存创两年新高。
  ▶ 铅锌（LME锌跌1.8%，铅微涨0.2%）
• 锌：中国镀锌板出口退税取消政策落地，压制需求预期，LME锌库存单日激增12%至12.5万吨。
• 铅：北美汽车电池更换季来临，再生铅供应偏紧，支撑价格抗跌。
  ▶ 镍（LME镍报21,300美元/吨，+0.9%）
• 政策扰动：印尼新规或导致Q4镍矿出口量缩减15-20万吨，俄镍贴水收窄至50美元/吨。
• 需求端：中国新能源车电池排产环比增8%，硫酸镍价格企稳。
  ▶ 铁合金（硅锰、硅铁）
• 钢铁拖累：中国7月粗钢产量同比降6.8%，钢厂持续减产，硅锰招标价跌至6,200元/吨（-3%）。
• 成本坍塌：南非锰矿报价降至3.8美元/吨度（年内新低），硅铁企业亏损面扩大至65%。
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  三、期货市场信号

• 资金动向：对冲基金削减基本金属多头头寸，CME铜期权看跌/看涨比率升至0.92（月内新高）。
• 期限结构：铜、锌现货贴水扩大至40美元/吨，反映短期过剩压力。
• 波动率预警：LME镍30日波动率跳涨至38%，政策风险溢价抬升。
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  结论：宏观压制（美元走强+中国需求疲软）主导日内跌势，但镍、铅因供应扰动相对抗跌。建议关注欧洲能源危机对铝锌成本支撑的持续性，及印尼镍政策实际执行力度。短期维持震荡偏空策略，铝/锌比价套利机会显现。
  （注：所有价格及数据截至2025年8月28日18:00 GMT）