2025 年 7 月，国际黄金市场行情跌宕起伏。亚太早盘现货黄金于 7 月 23 日一度冲高至 3438.99 美元/盎司，创阶段新高，随后震荡回落，最终月线收跌 0.39%，报收 3290.70 美元/盎司 ，呈现典型的“倒 V 形”走势。此波动由美联储政策预期、地缘政治风险、美元指数走势及市场情绪变化共同主导。

先看美联储政策，其涵盖降息预期与资产负债表转向。7 月 31 日凌晨，美联储公布利率决议，维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.50%不变 ，但市场预期 9 月降息概率超 95%。鲍威尔暗示，若通胀回落、就业疲软，年内或降息 100 – 150 个基点，这压低美元指数，推动黄金反弹。同时，美联储释放结束量化紧缩信号，7 月国债持有量减少规模放缓，逆回购工具使用量降至低位，市场预期或提前结束缩表甚至重启扩表，为黄金上涨提供动力。

地缘政治与贸易战方面，全球地缘冲突升级。7 月俄乌冲突持续，乌反攻受挫，中东局势紧张，以色列与胡塞武装对峙，伊朗核谈僵局，推高避险情绪，黄金受益。此外，7 月 25 日美国宣布对国外制作进入美国的电影征 100%关税，引发贸易战担忧，资本流入黄金市场。

美元指数是黄金价格的直接推手。7 月 31 日，ICE 美元指数涨 0.15% ，7 月累计上涨 3.18% ，期间走势有起伏。虽美联储维持高利率，但市场提前交易降息预期，美元承压。欧洲央行 7 月暗示 9 月或加息，也拖累美元。因黄金以美元计价，美元走弱支撑金价反弹。

市场情绪与技术面呈现恐慌与投机并存态势。7 月全球市场波动加剧，美股下跌，恐慌指数飙升，资金转向黄金，亚洲投资需求增长。黄金突破关键阻力位后触发技术性买盘，对冲基金净多头头寸增加，投机资金入场推动金价冲高。

月度波动背后有深层逻辑。美国 6 月通胀虽缓但高于目标，7 月非农就业数据不佳，显示就业市场韧性不足，促使美联储在抗通胀与稳增长间艰难权衡，最终释放降息信号。同时，2025 年全球央行净购金量延续趋势，中国、印度等新兴市场加速增持，不仅提供长期需求支撑，也反映“去美元化”进程深化。

后市展望，黄金面临多重矛盾。利多因素有美联储降息预期、地缘政治风险、央行购金支撑；利空因素包括美元指数阶段性反弹、技术面超买压力、实际利率下行空间受限。分析师认为，若 9 月美联储如期降息且地缘冲突未缓和，黄金有望挑战 3500 美元/盎司关口，但需警惕通胀反复或就业数据好转导致的政策预期修正风险。