尽管美股在7月最后一个交易日收低，但当月标普500指数仍上涨超2%，多次刷新历史收盘高位。以科技股为代表的纳指表现更优。种种迹象表明，历经年初的高度焦虑，华尔街似重回疫情后追逐风险的 “常态”，散户投资者也试图主导这轮升势。

从消息面看，7月初美国 “大而美” 法案通过，为公司税收、政府支出计划等提供更多明确性。二季度美国资产曾遭遇 “股债汇” 三杀，7月围绕 “美国例外论” 的交易又卷土重来，美国1年期信用违约掉期（CDS）持续下降，已回落至去年大选时低位。

美股主要股指中，道琼斯运输业平均指数当月表现最差，大型科技股飙升推动纳指领涨，已连续四个月收阳。纳斯达克指数和标普500指数因科技股权重较大，获上市公司盈利坚实支撑。二季度财报季初始预期盈利增长仅4%，但实际表现超预期，AI领域动能强劲。7月英伟达市值惊人增长7000亿美元，成全球首家迈过4万亿市值门槛公司，微软市值也曾盘中越过该里程碑。

除科技股亮眼表现，7月美股市场散户投机浪潮再度兴起。过去两周，模因股先大幅上涨后迅速下跌，散户在多只网红股间 “切换阵地”。宏观经济层面，7月美国宏观经济数据稳健，多组积极数据推动花旗美国经济惊奇指数回升。与上半年低迷不同，7月美国硬数据和软数据意外上涨，软数据表现更佳，成为美联储顶住鲍威尔施压、坚决不降息的有力理由。

强劲宏观数据与鲍威尔鹰派表态，使利率市场对美联储年内降息幅度预期大幅回落，预计年内降息两次概率低于五成，2026年降息幅度预期攀升。7月美债市场收益率全面走高，2年期美债收益率升幅最大，助力美元7月上涨超2.5%，彭博美元指数月线自去年12月来首次走高。而现货连续第三个月表现平平，7月累计下跌0.3%。

7月表现强势的标的中，诸多加密货币上榜。比特币上半月升破12万美元创历史新高，下半月徘徊在11.8万美元高位附近。以太坊7月飙升超50%，为2022年7月以来最佳表现，全月仅一天ETF资金流出。7月投机性冒险行为复兴，高盛编制的投机交易指标（STI）大幅上涨，虽未达1998 – 2001年和2020 – 2021年高点，但已处高位。高盛策略师指出，虽前两次STI达高位后市场大幅抛售，但近期投机交易活动增加，预示股市短期内或仍有上行风险，如同1999年和2021年科技泡沫破裂前股市大幅走高。