周三晚间，LME金属期货行情分化显著。伦铜、伦铝逆势反弹，伦铅则延续五连跌，伦锡、伦镍呈微幅波动。其中，伦铜涨幅达0.98%，领涨基本金属，报10802.5美元/吨，收复前两日失地。其背后是宏观情绪修复、技术面与基本面的共振支撑。

一、宏观情绪回暖：美股反弹点燃市场信心
近期全球股市企稳，成为金属市场情绪改善的催化剂。美国科技巨头英伟达即将公布财报，市场提前押注其业绩，带动纽约股市反弹，风险偏好回升传导至大宗商品领域。盛宝银行大宗商品策略主管指出，“股市 – 商品”联动效应在铜价上体现明显。当投资者对风险资产信心修复，铜作为工业金属的“经济晴雨表”率先反应。同时，人民币汇率走强，放大中国买家采购动力。上海期货交易所主力期铜周三收涨，以美元计价的铜价因汇率因素对中国买家更具吸引力，稳定国内市场价格。中国作为最大铜消费国，需求边际变化是国际铜价核心变量。

二、技术面释放积极信号：回调中买盘承接力增强
从技术形态看，铜价10月29日创下11200美元/吨历史高点后，虽回调近5%，但呈现“低点逐步抬高”特征。如本周二伦铜跌至10250美元/吨后迅速反弹至10800美元上方，显示回调中买盘积极入场，市场对短期大幅下跌容忍度降低。这种技术性修复与资金流向呼应，CFTC数据显示，截至10月29日当周，COMEX铜期货非商业净多头持仓增加1.2万手，表明投机资金对铜价后市乐观。

三、供应端扰动频发：矿山中断加剧长期担忧
全球铜矿供应脆弱性成市场焦点。近期，印尼格拉斯伯格矿区因泥石流事故部分作业停工，七名工人遇难，虽运营商承诺2026年7月前恢复生产，但暴露铜矿供应链潜在风险。此外，智利Escondida矿区、秘鲁Las Bambas矿区等大型项目也因劳资纠纷、社区抗议等生产中断。据WBMS数据，2024年前三季度全球铜矿产量同比仅增长2.1%，远低于同期需求增速。供应端增量有限与需求端电动化转型形成长期矛盾，为铜价提供底部支撑。

四、后市展望：短期震荡上行，长期结构性短缺
综合而言，铜价短期受宏观情绪修复、技术面反弹及中国需求支撑，有望震荡上行，但需警惕美联储加息路径变化、地缘政治冲突等风险。长期来看，全球铜矿资本开支不足、资源国政策收紧等因素，可能推动铜价进入新一轮上行周期。

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