节点：中游（冶炼、中间品）位置：中游情绪：利空参考度：10/10


美元指数反弹下的铜价调整分析

周四，沪铜主力合约呈现偏弱震荡态势，伦铜则向下调整，跌至10700美金下方。国内近月合约转为C结构，当日电解铜现货市场成交活跃度下降，下游企业因价格高位，多以刚需采购为主。内贸铜升水降至80元/吨，前一日LME库存上升至15.8万吨。

从宏观层面来看，美国9月非农就业人数意外增加11.9万人，远超市场预期的5万人，但失业率从4.3%升至4.4% 。数据公布后，市场对12月降息预期进一步降低。报告显示，就业市场保持缓慢且稳定的发展，在特朗普政府激进政策引发不确定性增加的背景下，企业招聘与裁员均较为谨慎。芝加哥联储主席古尔斯比指出，通胀似有停滞甚至向不利方向发展的趋势，美国经济当前较为强劲，过早过快降息需谨慎考量；克利夫兰联储主席哈马克认为，为支持就业市场降息可能延长高通胀周期，还可能刺激金融市场风险偏好，以金融稳定风险加剧为代价。最新CME观察工具显示12月降息概率为39.6%。

产业方面，WBMS数据表明，2025年9月全球精炼铜供应短缺8.1万吨。海关数据显示，中国10月进口精炼铜27.9万吨，同比下降22.1% 。部分中立官员认为，为支持就业市场降息或延长高通胀周期，美国9月非农数据超预期进一步打压12月降息前景，致使美元指数反弹，给金属市场带来压力。

从基本面分析，印尼Grasberg有望于2026年二季度...

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