### 下游减产放缓 镍价反弹回落【机构评论】

近期镍与不锈钢市场呈现出特定的行情走势与产业逻辑。

行情回顾：镍价经历反弹后回落，而不锈钢市场也处于承压态势。这种价格波动反映了市场供需及其他因素的综合影响。

产业逻辑 – 镍：从宏观层面看，海外宏观环境趋缓。在产业领域，东南亚菲律宾镍矿价格表现疲弱。NPI冶炼厂面临成本倒挂困境，持续处于亏损状态，这使得冶炼厂高价接货的意愿极为有限。7月，中国精炼镍产量环比增长3%，企业开工率约达61%。进入8月，国内纯镍社会库存约为3.94万吨，库存虽有小幅回落，但从远期视角分析，仍面临一定压力 ，这显示出镍市场供应端存在潜在变动因素。

产业逻辑 – 不锈钢：不锈钢减产力度逐渐减弱，前期减产促使部分库存得以消化。据统计，8月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至95.4万吨，周环比下降1.26%。不过，佛山200、无锡200系库存小幅上涨，而其余地区各系库存均有所回落。当前终端市场已步入消费淡季，钢厂减产带来的积极效果在逐步减弱，整体不锈钢市场在淡季依旧面临过剩压力，市场供需平衡面临挑战。

策略推荐建议：基于上述市场情况，建议以把握镍、不锈钢反弹抛空机会为主。同时，需密切注意下游库存变化，这对市场价格走向具有重要指示作用。预计镍主力运行区间在【121000 – 123000】。

风险提示：全球贸易及关税政策变化会对镍与不锈钢市场产生重大影响，需重点关注。这些政策的调整可能改变市场供需格局与成本结构，进而影响价格走势。