7月30日，LME期铜与沪铜早盘因市场对需求改善的预期而小幅上行，但午后高位回落。沪铜主力2509合约收盘价报78930元/吨，跌0.06%；伦敦三个月期铜报9727美元/吨，跌0.77%。此波动反映出铜市两大核心矛盾：美国铜进口关税的不确定性与美联储货币政策转向的预期博弈。

美联储内部形成鸽派、鹰派、中间派 “三足鼎立” 格局。鸽派强调通胀降温与劳动力市场风险，主张尽早降息；中间派强调 “数据依赖”，需观察更多数据再决策，并警告关税推高通胀；鹰派担忧关税引发持续通胀，对短期降息谨慎。市场认为中间派主导下 “按兵不动” 可能性大，但鸽鹰拉锯会加剧铜价波动，若8月关税落地后通胀未反弹，9月降息窗口或开启。

美国拟对铜进口征收50%关税。对美国而言，工业成本承压，45%工业用铜依赖进口，51%来自智利，且短期内难以实现自给。对智利，铜产业占GDP的10%-15%，虽有冲击，但可通过市场多元化缓解，如转向新兴市场。从影响看，短期美国工业成本上升与通胀反弹风险更直接，长期智利需面对市场结构调整阵痛。

供需基本面方面，供给端，墨西哥集团上半年铜产量同比下滑1.1%，持货商报价坚挺；需求端，下游企业谨慎，刚需采购为主，实际消费偏弱，形成短期僵局。技术面上，铜价跌破MA60日均线或触发抛售，空单可背靠整数关口持有，但要警惕政策和关税引发的反弹。

后市展望，铜价受三大变量影响。一是美联储政策路径，8月通胀持续降温，9月降息预期或推动铜价反弹，反之则压制价格。二是中美关税协议进展，中方推动美方对等关税展期，若落地可缓解市场焦虑，但美国铜关税细节存变数。三是全球经济复苏力度，IMF上调全球增速并看好中国经济，中国基建与新能源需求释放将支撑铜价。当前铜价处于多空博弈 “混沌期”，短期或震荡，投资者需关注8月1日美国关税细则、美联储7月会议纪要及中国PMI数据，以判断铜价能否突破MA60日均线压制开启新行情。同时要警惕地缘政治、全球制造业复苏不及预期、美联储政策突变等风险。