6月末起，铜价呈现两波先扬后抑走势。7月初，压力缓和，铜价从80990元/吨高点回落，7月15日跌至77700元/吨低点。随后，受工信部稳增长工作方案消息提振，铜价再度上行。但因政策细节待明确，叠加美国铜关税政策扰动，7月23日起铜价又开始回落。

从宏观层面看，下半年美联储将在9月中旬、10月末和12月初举行三次议息会议。7月末议息会议维持政策不变后，8月进入美国货币政策调整空窗期。期间，美国与贸易伙伴关税政策走向影响市场预期，整体海外宏观因素对铜价影响加大且利多。

国内方面，7月18日工信部表示，钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动行业调结构、优供给、淘汰落后产能。此消息提振市场，有色金属板块走强，铜价受带动。后续需关注淘汰落后产能等政策明朗化，若有细化方案，将再提振铜价。

据上海有色网消息，CSPT于7月11日召开2025年第二季度总经理办公会。因当前现货市场铜精矿加工费扭曲且不可持续，决定2025年第三季度不设参考标准。年中及下半年投产的多个铜矿项目，将补充部分铜精矿，虽全球铜精矿供应仍偏紧，但加工费已充分定价，随海外新增矿山投产，加工费有望修复企稳。

宁波大榭码头建造集装箱泊位，周期约一年，可能致查验和堆场堵塞，影响进口废铜到货速度。年中后，炼厂增加阳极板采购，促使企业扩大阳极板生产，虽今年废铜供应偏紧，但短期内阳极板供应有望增长。

近期LME铜库存累积，市场忧虑缓解，LME现货升水走弱。据调研，下半年国内冶炼厂9 – 11月迎检修高峰期，8月检修产能规模较7月扩大。美国铜关税政策落定，未对精炼铜加征关税，美铜短期内波动加剧，拖累沪铜，但难以使美国精炼铜流出或引发全球结构性变化。

目前线缆行业处于淡季，夏季天气干扰部分线缆企业生产。空调行业下半年通常四季度启动生产，虽去年需求刺激下生产提前，但目前铜管行业无明显加速迹象，预计短期延续淡季。汽车市场正值消费旺季，产销有望加速。综合来看，铜价金融属性增强，后期将重回震荡格局。