期货行情：今日沪期铜早盘低开后震荡，午后铜价震荡走强。主要原因是中美贸易休战延期，以及美俄乌克兰问题峰会带来乐观预期，期市氛围回暖，为铜价提供了上行驱动动能。主力月2509合约开盘价78,750元/吨，盘中最高79,120元/吨，最低78,750元/吨，昨结78,920元/吨，今日收盘价79,020元/吨，上涨100元，涨幅0.13% 。该合约全天成交量48,485手，较昨日减少21,500手；持仓量156,044手，较昨日减少4,840手。亚盘时段，伦铜震荡走强，截至北京时间16:53，最新报价9,770美元/吨，较上一交易日涨44美元/吨，涨幅0.45%。

8月12日国内现货铜价格动态：长江现货1#铜价报79,190元/吨，较上一交易日持平；升水220 – 260元/吨，上涨20元。广东现货1#铜价报78,940元/吨，较上一交易日持平；贴水110 – 升水90元/吨，上涨20元。上海地区1#铜价报79,150元/吨，较上一交易日上涨20元；升水160 – 240元/吨，上涨40元。

一、宏观驱动：政策博弈与情绪交织

中美关税休战延长90天：美国暂停对中国商品加征的24%关税（保留10%），中国同步调整反制措施，双向让步缓解全球贸易紧张情绪，为铜价提供短期反弹动能。不过，关税暂停仅延缓而非逆转贸易摩擦，市场对秋季“领导人峰会”的实质进展仍存疑虑。

美联储降息预期与美元压制：CME数据显示，9月降息概率超85%，但美元指数周二走强（98.5上方），使以美元计价的铜在国际市场购买成本上升，形成价格压制。今晚公布的美国7月CPI/PPI数据将直接影响降息路径，或成为打破铜价僵局的“外力”。

二、供需基本面：供应增量对冲需求淡季

供应端：全球铜矿释放加速：智利Codelco 6月产量120,200吨（同比 +17%），埃尔特尼恩特矿部分复产，缓解供应中断担忧。国内7 – 8月精炼铜产量或创历史新高（百万吨级别），新增产能投产叠加检修减少，供应端压力显著上升。

需求端：淡季疲软与政策预期拉锯：终端消费方面，光伏组件7月产量44.4GW（环比 -9.87%），国内分布式需求透支、海外夏休导致需求放缓。下游开工方面，铜下游周度开工率环比微升但同比处于历史低位，铜加工企业按需采购，贸易商畏高倾向低价补货，但持货商挺价惜售导致升水结构维持，低价货源稀缺。

库存表现：LME库存近几日重拾小幅去库姿态，截至8月12日铜库存降至15.5万吨；尽管上周沪铜社会库存小幅增加9390吨至81933吨，但上期所铜社会库存仍处在历史低位，国内出口窗口打开或平衡内外市场。现货升水方面，平水铜低价难觅，好铜货源偏紧，品牌价差扩大，月差Contango结构抑制投机需求。

三、技术面与市场情绪：区间震荡待突破

技术面：沪铜主力2509午后盘面拉升，但价格重心短期尚难突破，15：00收盘价格维稳在79020元/吨（较昨日涨0.13%），成交量减少21500手，持仓量下降4840手，显示多头离场意愿。伦铜亚盘时段震荡走强至9770美元/吨（涨0.46%），技术面仍处9500 – 10000美元区间。

情绪与预期：短期，金九旺季预期渐近，白电、汽车板块备货提前启动，但需求透支风险隐现。中期，全球铜过剩量预计达10万吨LCE（2025年），供应宽松格局难改，价格深跌概率低但上行空间受限。

四、后市展望：平衡点或在“金九”验证期

核心矛盾：利好因素包括中美关税休战、美联储降息预期、金九旺季政策刺激；利空因素有全球铜矿供应增量、国内需求淡季、库存累积压力。

策略建议：短期关注78200 – 79300元/吨区间突破，若美国通胀数据低于预期，或测试80000元/吨关口。中期等待“金九”实际需求启动情况，若终端订单未显著回暖，铜价或重回震荡下行通道。长江有色金属网分析认为，铜价当前处于宏观政策利好与基本面压力的夹缝中，短期波动将加剧。打破僵局的关键在于今晚美国通胀数据及9月国内需求成色，建议投资者紧盯这两大变量，灵活调整仓位。