2025年7月29日，高盛集团发布报告，指出美国自7月31日起对铜进口征收50%关税的政策面临重大不确定性。

政策背景方面，美国贸易代表办公室为保护国内铜产业及应对“战略金属安全风险”，突袭式宣布对所有进口铜产品征50%关税，远超市场预期，且除税率外，豁免规则、实施时间表及适用范围等细节模糊。高盛分析师称这是特朗普政府“关税工具箱”的单边主义举措，执行模糊性为变数伏笔。

高盛核心预警，矿产外交或成关税“破局口”。其基本假设初期无差别征税，但两种情况可能改变：一是认定某些海外铜矿资产对制造业供应链“不可替代”，如刚果（金）的Tenke铜钴矿、智利的Escondida铜矿，通过外交施压换取豁免；二是以长期采购协议为筹码，要求矿企优先供应换低关税。“矿产外交”逻辑与2018年钢铝关税豁免类似。

市场影响上，铜价或“先涨后震”，若无差别征税，伦敦期铜或破1.2万美元/吨，豁免超预期则冲高回落。贸易流向重构，墨、加等邻国或成“转口基地”，中国、秘鲁等传统出口国面临份额挤压。美国制造业成本承压，若关税转嫁，电线电缆、家电等行业成本上升8%-12%，倒逼企业加速海外产能布局。

专家观点认为政策执行难度高于预期。花旗银行指出美国铜消费量占全球14%，自给率不足10%，单边加税或引盟友报复，欧盟已考虑反制。麦格理集团称矿产外交成功依赖美国对海外资产“控制力”，但刚果（金）、智利等国反对资源政治化，协议达成难。中国有色金属工业协会建议企业加强套期保值，因豁免规则不透明或加剧投机。

后续关注方面，8月5日美国贸易代表办公室将举行铜关税听证会，高盛认为其结果将揭示政策方向，豁免条款多，关税或成“纸面威胁”，严格实施则全球铜市场将迎2010年以来最大波动。