铜市场关税指向有误

美国总统唐纳德·特朗普发布“应对铜进口对美国国家安全影响”的公告，出乎交易员预料。自周五起，对铜半制成品如电线和铜管征收50%关税，精炼铜暂被排除，至少到2027年1月，若有必要届时或逐步加征关税。

自2月以来主导铜市场的关税交易瞬间崩塌。芝商所（CME）美国合约价格因该消息暴跌超20%，此前较伦敦金属交易所（LME）价格的高额溢价消失。大量金属因套利流入美国，如今美国铜供过于求。铜市场忽略了特朗普在极端关税威胁上常退缩的特点，正如投资者所说的“TACO”（Trump Always Chickens Out）。

受关税影响的铜产品

对铜半成品的关税涵盖美国每年40 – 50万吨的进口量。美国进口更多的是精炼铜，去年进口超90万吨。加拿大是美国最大铜产品供应国，但供应来源多样，如去年进口的铜管来自32个国家。关税还将延伸至电缆、连接器等铜密集型衍生产品，波及更多供应国。新关税壁垒对国内加工商是利好，但前提是其有能力满足当前进口产品的种类和质量，未来数月特定产品豁免数量将说明问题。

废料战争升温

产品关税壁垒将伴随对美国开采的精矿和可回收铜出口限制。从2027年起，四分之一国内生产的“铜输入材料”需在美国销售，2028年升至30%，2029年达40%。这或超出当前三家国内冶炼厂产能，即便墨西哥集团重启亚利桑那州闲置的海登工厂。“高..