### 社库延续累库 淡季背景下铝价承压运行
在期货市场中，**电解铝主力09合约**于周一呈现出窄幅偏强震荡态势。该合约开盘价为20460，收盘价达到20525。然而，夜盘阶段平开后，走势转弱。从库存数据来看，沪铝最新社会库存为54.7万吨，相较于上周四，累库2.2万吨。尽管库存延续增长趋势，但整体库存仍处于相对低位水平。

现货市场方面，**现货铝锭**报价区间为20470 – 20490元/吨，成交均价较周五下跌40元/吨，降至20480元/吨。现货对08合约报价时，贴水较周五走阔10元/吨，达到贴水30元/吨。这一现象背后，是下游行业淡季特征明显，采购行为主要以维持刚需为主。

宏观层面，周五晚间美国公布的非农数据大幅不及预期，使得9月降息概率再次增加。受此影响，工业品盘面价格出现小幅反弹。而在产业层面，国内铝需求逐步进入淡季，加工业开工率下滑，订单数量减少。近期社会库存持续累库，不过整体仍处于同期相对低位。同时，铝棒库存处于高位，加工费处于较低位置。现货价格从高位回落，贴水小幅走阔，整体市场成交表现一般。

综合来看，随着本周宏观事件逐步落地，预计短期内将出现一段宏观政策空窗期。在此期间，盘面回归基本面逻辑的概率较大。叠加社会库存持续累库、现货贴水成交以及淡季深入等因素，市场已呈现出淡季社库压力，铝价承压运行。相关市场参与者可关注淡季套保机会，以应对当前市场形势。