### 宏观多空交织，现货紧张支持铜价暂时持稳

本周金融市场与铜市场呈现复杂态势，宏观层面多空因素相互交织，而现货市场的紧张局面为铜价提供了暂时支撑。

### 美数据与政策影响市场情绪

本周美国公布的经济数据多空参半。二季度GDP季率增长虽高，但7月多项数据显示制造业、消费放缓，就业市场恶化，且关税提高可能进一步施压经济。政策上，美联储7月维持利率不变，然而数据转弱使市场对9月降息预期升至95%，特朗普新任命联储票委，更使降息预期增至年内2 – 3次，导致美元走弱。欧洲方面，制造业PMI有所提高，在刺激政策下维持温和复苏，但与美国关税协议仍存变数。此外，美俄谈判及OPEC增产使原油价格下跌，利于降低通胀。

### 中国经济数据支撑看多情绪

中国二季度GDP增长得益于刺激政策与出口强韧。7月制造业和非制造业PMI虽因高温季节性下滑，但进出口超预期，出口竞争力强劲。政治局会议继续落实既定政策，商品价格回升、企业利润改善预期利好市场。整体而言，虽关税影响显现，全球经济活动放缓，但美欧政策预期仍支撑金融市场偏多情绪。

### 铜市场供需与价格分析

本周铜市场呈现供需两弱格局。沪铜与LME库存有所增加，但增速放缓，精废价差低，精铜替代优势明显。国内现货因到货低维持升水，进口亏损收窄，预计报关增加可缓解紧张。下游需求疲弱，精铜杆开工率处于淡季低位。消息面上，智利特尼恩特矿事故停产引发供应紧张炒作，不过有复产可能；三菱集团冶炼厂因加工费亏损下半年减产。虽7月以来LME库存快速增加，但非美库存仍处极低水平，短期内现货偏紧支撑铜价，但8月中下旬亚洲铜到货预计增加，且下游需求淡季，铜价缺乏持续上涨动力。

### 结论

综合来看，铜市场供需两弱，供应可能很快增加限制价格。预计下周铜价主要波动区间在78500 – 77000 ，价格震荡重心回落为主。