从铜市分析来看，宏观面上，中国下半年政策基调是“落实存量政策”优先于“出台增量政策”。政治局会议强调宏观政策持续发力、保持连续性稳定性，重点推进政府债券发行等。增量政策虽非重点，但相关储备政策对金属市场有一定托底作用，限制铜价跌幅。当前市场受美国铜进口关税影响，供应端智利6月产量同比降6%，需求端中国7月制造业活动萎缩，出口订单下滑，市场对消费复苏谨慎。

国内现货市场成交氛围平淡，低价促使部分下游采购，局部货源紧缺推升水上涨，但订单复苏缓慢限制补库规模，整体成交有限。近期宏观因子偏弱，美联储降息预期受压制、国内政策稳健、特朗普未追加关税，加上美元指数回升、美铜价格回落，三地库存累库，基本面支撑不足，短期铜价以偏弱震荡为主，后续需关注政策及供需变动。