期货行情：政策、供需与季节性共振下的分化格局

8月21日长江现货价格动态：1#铜价报78870元/吨，涨20元；升水为250元/吨，跌30元。A00铝锭报20670元/吨，涨150元；升水报20元。1#锌报22160元/吨，涨70元；0#锌报22260元/吨，涨70元。1#铅锭报16825元/吨，涨50元。1#镍报121400元/吨，涨200元。1#锡报267000元/吨，跌1250元。

一、宏观面：美联储内部分歧与杰克逊霍尔会议成焦点

本周全球金融市场聚焦美联储政策动向与地缘政治互动。美联储7月会议纪要显示，决策层对降息存在明显分歧，仅鲍曼与沃勒支持降息，多数官员倾向维持利率不变，但承认“通胀上行风险仍高于就业风险”。
这一表态虽短期压制金属涨幅，却强化了市场对9月降息的预期，当前概率达83%。市场更关注周五杰克逊霍尔全球央行年会，鲍威尔讲话或为后续降息路径提供关键指引 。
与此同时，美元指数冲高后回落，周三收跌0.13%至98.20，走弱降低了有色金属成本，推动铜、锌等金属反弹。国内方面，8月LPR维持不变，政策定力稳定市场情绪；国务院强调“巩固房地产市场止跌回稳”，增强工业金属需求预期。

二、品种分析

铜：供给紧缺与需求韧性支撑偏强震荡

供需格局上，6月全球精炼铜产量217.35万吨，消费量212.7万吨，过剩4.65万吨；中国7月进口量33.59万吨，环比微降，同比增12.05%。尽管全球供给过剩，但海外矿端紧缺未改，国内铜精矿加工费仍处负值区间，精废价差收窄利好精铜消费。
市场驱动方面，淡季累库幅度有限，下游开工率保持韧性，终端刚需与低库存提供底部支撑。叠加美元走弱与降息预期，短期铜价或维持震荡上行，今日沪铜预计偏强运行，波动区间78450 – 79300元/吨。
操作建议关注杰克逊霍尔会议对美元的指引，若鲍威尔释放鸽派信号，铜价有望挑战79500元/吨；反之需警惕回调风险。

铝：高供给与旺季预期博弈，反弹空间受限

供需格局显示，7月全球原铝产量637.3万吨，消费量591.13万吨，过剩18.31万吨；国内7月产量378万吨，供给持续宽松。但需求端受淡季压制，内贸成交疲软，铝价突破21000元/吨难度较大。
市场驱动上，中美经贸对话提升市场风险偏好，“金九银十”消...
操作建议今日铝价或震荡反弹，关注20850元/吨压力位，支撑位20350元/吨。中线需观察传统旺季需求兑现情况，若消费改善不及预期，铝价可能再次承压。