2026年8月6日，刚果（金）发布行政指令，全面禁止铜精矿、钴精矿对外出口，同步推出全新矿业税收政策，对具备经济价值的矿业副产品统一设定55%计税估值系数，该政策将于3个月后正式生效。消息落地后，LME期铜价格上涨至14369.5美元/吨，COMEX期铜价格同步上涨。刚果（金）作为全球第二大矿产铜生产国，据美国地质勘探局（USGS）数据，2025年其矿产铜产量达320万金属吨，约占全球总产量的14%，近年来亦是全球矿产铜增量的主要来源之一，2020-2025年产量实现翻倍。

从资源品类看，刚果（金）铜矿以适配湿法冶炼的氧化矿为主，可在当地直接冶炼为电解铜，电解铜出口不受本次政策限制，政策主要约束硫化矿出口。据SMM数据，2025年刚果（金）硫化矿总产量52.28万金属吨，本土火法冶炼铜产量仅11.69万金属吨，约40.59万金属吨硫化矿以铜精矿形式对外出口，受本次禁令影响较大。

考虑到Kamoa-Kakula在刚果（金）配套的50万吨/年粗炼铜产能已于2025年年底投产，预计铜精矿出口禁令对全球铜供应的影响有限。据SMM数据，Kamoa-Kakula粗炼厂2026年二季度产出阳极铜6.21万吨，测算本年度可产出阳极铜18.63万吨，粗炼后的阳极铜出口不受禁令影响。整体看，此禁令对全球铜供应的影响量级约为21.96万吨，且随着Kamoa-Kakula粗炼产能提升，实际影响或更小。

中国精炼铜产能全球占比47%，铜原料对外依存度极高，铜精矿自给率不足三成。海关总署数据显示，2025年中国累计进口铜精矿3033万实物吨，进口来源高度集中于南美地区，其中自智利、秘鲁进口分别为948万实物吨和756万实物吨，自刚果（金）进口79万实...