期现联动上涨，升水结构支撑挺价。中美贸易谈判虽释放积极信号，但全球市场仍需谨慎，本周三起进入关键72小时窗口。国内商品期市氛围回暖，沪铜主力2509合约早盘走强，截至10：45最新价报79150元/吨，上涨0.22%。现货市场早市交投谨慎，传统淡季供需两弱，流通货源收紧，升水结构支撑持货商挺价，下游多观望，成交一般。长江现货1#铜均价报79410元/吨，较昨日上涨290元/吨，现货升水较昨日涨20元。

宏观方面，铜价走势核心矛盾转向宏观预期博弈。美联储利率决议上，市场预计周三维持利率不变，决策层有分歧。若释放“年内不降息”信号，美元指数或突破100，压制铜价；若意外鸽派，铜价或短期反弹。中美贸易谈判延长关税休战协议但未明确生效时间等，美国与欧盟、日本达成贸易协议，或削弱美联储拒绝宽松借口，间接支撑铜价。美国经济数据中，二季度GDP增长预测与就业岗位增减情况影响降息预期及铜价。

供需基本面为铜价提供底部支撑。供应端，智利铜矿对美出口若获关税豁免，COMEX与LME铜价差或收窄，美铜关税使铜流入美国后流出概率低。国内铜精矿加工费低，矿企挺价，虽库存因进口铜到货微增，但国产货源有限，采购需求低迷。需求端，7 – 8月是铜消费淡季，下游订单走弱，仅刚需采购。部分企业因担忧铜价上涨提前备货，且国内库存低位，持货商挺价信心强，现货升水结构支撑价格。

市场情绪与资金面，美元指数近期强势突破关键阻力位，因市场修正美联储降息预期，压制铜价上行。IMF上调中国2025年经济增长预期，叠加国内稳增长政策，市场风险情绪回暖，部分资金流向大宗商品，间接支撑铜价。

后市展望，未来72小时，铜价走势关键在于8月1日美国铜关税落地与美联储利率决议。关税豁免落地，COMEX铜价或回落，非美市场价格韧性强；美联储不降息，铜价短期承压但回调空间有限；中美贸易谈判超预期利好，铜价或突破80000元/吨，但需防冲高回落。中期，全球铜矿供应增速放缓，新能源用铜需求增长，铜价中枢有望上移。当前铜价处于博弈期，投资者需关注关键事件，短期区间震荡思路，中长期可逢低布局相关企业。风险提示包括美联储降息不及预期、智利铜矿供应超预期恢复、全球经济复苏放缓。