铜物流逻辑正因特朗普政府关税举措，向基本面逻辑转变。特朗普政府8月1日起，对进口半成品铜产品如铜管、铜线等，及铜密集型衍生产品实施50%关税。

但铜原料及铜废料不在征税范围内，这与市场此前预期不同。

此政策致使COMEX与LME铜价差显著缩小。因COMEX库存高，COMEX铜价大幅下跌，LME铜价相对稳定。之前市场预期高关税，使大量铜材流向美国，今年上半年美国铜进口量与去年全年持平，库存持续上升。

随着政策落地，铜价驱动逻辑生变。COMEX铜交货利润消失，铜贸易流向从COMEX转向LME等，LME库存或逐步回升，对LME铜价形成短期压力。

长期看，铜价驱动更多依赖全球基本面。据供需判断，今年下半年铜供应或略有过剩，铜价面临下行压力。但价格下跌或激发下游购买意愿，去化显性库存，低位价格时铜价仍有上升潜力。

特朗普政府此举更多是想进口铜原料自己冶炼，从而提高美国就业率，当时即将面临一个问题，美国自己冶炼的成本极高，成本只会间接转嫁到美国实体终端和军工企业，最后还是由大部分美国消费者买单。此举短期是提高美国民众消费负担稳住美国就业率。