7月初两个交易日内，美股动量交易显露疲态。数据显示，Invesco标普500动量ETF（SPMO）截至上周四本月累计下跌6.6%，而此前推动市场上涨的半导体板块跌幅更为明显，跟踪该行业的Invesco PHLX半导体ETF（SOXQ）同期下挫11.4%。

资金此前集中流入受益于人工智能基础设施投资的企业。大型科技公司在美国大规模建设数据中心，被称为“超大规模云厂商”，相关支出规模达数千亿美元，带动芯片等板块股价飙升。

3Fourteen Research联合创始人沃伦·派斯（Warren Pies）指出，从历史经验看，动量因子在7月往往表现不佳，过去五年中该策略在这一月份均出现下跌，平均回报约为-5%。

他表示：“我认为这将是一个特别波动的7月。”并警告市场可能出现“剧烈的风格轮动”，资金从动量股快速撤出。

2026年上半年，一项流行交易是买入半导体股票、同时卖出微软和Meta Platforms等“超大规模云厂商”股票。但近期这一交易已开始反转，部分资金重新流向这些大型科技公司。

这种变化在指数层面不一定明显。由于这些科技巨头市值庞大，其上涨可能抵消半导体板块的下跌，使标普500指数整体表现趋于平稳。

Angeles Investments首席投资官迈克尔·罗森（Michael Rosen）将当前AI基础设施扩张比作19世纪美国铁路建设浪潮，认为其资本开支占GDP的比重显著提升。

需求激增也带来供给瓶颈，尤其是在存储芯片领域，推动部分价格上涨。在通胀仍高于美联储2%目标的背景下，这一趋势受到市场密切关注。

存储芯片企业因此受益。以美光科技为例，尽管其股价在7月已下跌15.5%，但年内仍累计上涨近242%。

先锋集团全球资本市场研究主管Qian Wang表示，AI相关板块预计将在今年及明年贡献标普500超过一半的盈利增长，但这也带来集中..她指出，指数中约30至40只AI相关股票承载了过高的增长预期，一旦盈利前景受到质疑，波动可能显著放大。