如今，金属领域备受关注。黄金价格屡创新高，白银亦迎头追赶。稀土在美国与中国的贸易对峙中占据核心地位，而工业金属供应链则因关税与地缘政治紧张局势重塑的世界秩序而有所变动。

今年伦敦金属交易所（LME）周的研讨会与活动，提供了诸多探讨话题。以下是上周伦敦年度金属会议上得出的五大要点。

绿色溢价：LME的所有者中国Hong Kong交易及结算所（HKEx）宣布在迪拜成立新子公司Commodity Pricing and Analysis Ltd（CPAL），成为LME周的一大惊喜。CPAL将依据LME的责任采购标准及Metalshub数字平台的贸易数据，为 “绿色” 溢价推出担任定价管理方。Metalshub在2023年交易了超2.2亿美元的一级精炼镍，自2024年3月起已交易488吨绿色镍。计划以Metalshub价格为基础，生成可持续镍溢价，并为铜、铝等其他金属建立模板。若交易不足，CPAL将 “运用结构化专家判断” 确定溢价水平。此举是对Fastmarkets、Argus Media和S&P Global Platts等价格报告机构领域的一次有趣涉足。迁至迪拜意义重大，HKEx称这将加强中国与中东快速增长金属市场的联系。

冶炼厂与矿企之争：贸易公司托克首席执行官Richard Holtum在LME研讨会上表示，“仅有地下资源并无保障，冶炼比采矿更关键”。他指出，西方若想打破中国对镓、锗等稀有金属的控制，需依赖基础金属冶炼厂。此观点得到澳大利亚政府响应，政府已承诺投入1.35亿澳元维持托克两座工厂运营。背景是铜冶炼费用大幅下降，锌冶炼费用也有一定程度下滑。中国加工产能的激进扩张压缩了其他地区的利润空间，现货铜加工费为负，抹去了冶炼厂核心收入。日本、西班牙和韩国罕见发表联合声明，对铜原材料市场状况表示担忧。现行基准定价系统或难维持，冶炼厂正寻求与矿企和贸易商达成双边定制交易或代工合同。

人人钟情 “铜博ţ..

铝市场风云变幻：咨询公司HARBOR Aluminum负责人Jorge Vazquez现身LME研讨会，身着栗色针织衫，其对铝价转为看多的观点更令观众惊讶。以往他一直看空铝价，如今却认为明年铝价将突破每吨3000美元，甚至可能达到4000美元，当前铝价为每吨2765美元。这种观点转变反映了市场对铝供应动态的重新评估。中国未显放松冶炼产能上限迹象，数十年来分析师首次担忧供应增长能否满足需求。

锗的困境：美国特种材料公司Indium Corp全球金属销售主管Theo Ruas称 “锗已无货”。自2024年底中国加强出口限制后，今年该芯片制造材料出口骤降。据Project Blue数据，锗价格飙升至25年高位，Ruas在咨询公司关键材料研讨会上表示，部分买家即便出价也难购得。今天锗的局面，明天可能在镓或其他由中国加工主导的关键矿物上重演。稀土已成为中美争议焦点，中国新增五种元素至限制出口名单。多数金属交易商甚至从未听闻钬、铒、铥、铕和镱，但如今它们掌控着全球市场关键。