如今，金属领域备受关注。黄金价格屡创新高，白银亦迎头追赶。稀土在美国与中国的贸易对峙中占据核心地位，而工业金属供应链则因关税与地缘政治紧张局势重塑的世界秩序而有所变动。

今年伦敦金属交易所（LME）周的研讨会与活动，提供了诸多探讨话题。以下是上周伦敦年度金属会议上得出的五大要点。

绿色溢价：LME的所有者中国Hong Kong交易及结算所（HKEx）宣布在迪拜成立新子公司Commodity Pricing and Analysis Ltd（CPAL），成为LME周的一大惊喜。CPAL将依据LME的责任采购标准及Metalshub数字平台的贸易数据，为 “绿色” 溢价推出担任定价管理方。Metalshub在2023年交易了超2.2亿美元的一级精炼镍，自2024年3月起已交易488吨绿色镍。计划以Metalshub价格为基础，生成可持续镍溢价，并为铜、铝等其他金属建立模板。若交易不足，CPAL将 “运用结构化专家判断” 确定溢价水平。此举是对Fastmarkets、Argus Media和S&P Global Platts等价格报告机构领域的一次有趣涉足。迁至迪拜意义重大，HKEx称这将加强中国与中东快速增长金属市场的联系。

冶炼厂..矿企之争

人人钟情 “铜博士”：在LME研讨会的金属价格上涨潜力投票中，铜拔得头筹。今年，看多铜价的情绪在伦敦尤为强烈。支撑铜价上涨的因素包括资金重新配置至硬资产、原材料市场功能失调以及全球库存重新分配至美国导致库存降低。咨询公司Traubenbach Associates的Ken Hoffman等自称的逆向投资者也承认，长期来看，铜需求将强劲增长，供应面临挑战。Wood Mackenzie预计，到2035年全球铜需求将激增24%，并警告数据中心等新兴行业可能 “放大需求与价格波动”。明年欧洲客户铜生产商溢价大幅跃升，智利生产商Codelco 2026年长期船运价格较LME现货价每吨溢价325美元，高于今年的234美元，德国生产商Aurubis也宣布类似幅度提价至每吨315美元。这表明，大量铜运往美国以利用关税贸易，世界其他地区需支付更高价格以确保供应。

铝市场风云变幻：咨询公司HARBOR Aluminum负责人Jorge Vazquez现身LME研讨会，身着栗色针织衫，其对铝价转为看多的观点更令观众惊讶。以往他一直看空铝价，如今却认为明年铝价将突破每吨3000美元，甚至可能达到4000美元，当前铝价为每吨2765美元。这种观点转变反映了市场对铝供应动态的重新评估。中国未显放松冶炼产能上限迹象，数十年来分析师首次担忧供应增长能否满足需求。

锗的困境：美国特种材料公司Indium Corp全球金属销售主管Theo Ruas称 “锗已无货”。自2024年底中国加强出口限制后，今年该芯片制造材料出口骤降。据Project Blue数据，锗价格飙升至25年高位，Ruas在咨询公司关键材料研讨会上表示，部分买家即便出价也难购得。今天锗的局面，明天可能在镓或其他由中国加工主导的关键矿物上重演。稀土已成为中美争议焦点，中国新增五种元素至限制出口名单。多数金属交易商甚至从未听闻钬、铒、铥、铕和镱，但如今它们掌控着全球市场关键。