### 镍基本面偏弱 制约反弹空间【机构评论】

镍作为重要金属，其市场行情备受关注。截至7月18日，沪镍主力合约收盘价为120500元/吨。上周镍价呈现震荡运行态势，相较于7月11日收盘价，跌幅达0.73%，收盘价主要波动区间在119380 – 121100元/吨之间。

从原料层面分析，镍矿方面，随着印尼镍矿雨季逐步结束，矿端供应预期趋于宽松。近期，印尼镍矿价格有所下滑。值得注意的是，印尼镍矿商协会提议将钴纳入镍矿基价体系，若印尼政府采纳并实施，镍供应端成本将显著上升。硫酸镍方面，在负反馈压力下，部分镍铁产线转向生产高冰镍，使得中间品供应预期增加。不过，硫酸镍炼企挺价意愿强烈，价格保持平稳运行。

供需状况上，精炼镍需求在淡季特征明显，现货成交多为刚需采购。海内外库存均呈现边际增加趋势，中长期过剩的逻辑持续对市场施压。上周，中国精炼镍27库社会库存增加1674吨，达到38979吨，增幅为4.49%，其中仓单库存增加1118吨至21560吨；LME镍库存增加1398吨，至207576吨，增幅0.68%。

综合来看，虽然供给侧改革政策导向在短期内带来一定宏观提振，但精炼镍库存的边际增加，以及矿端支撑的稍有松动，使得过剩逻辑持续产生压力。整体基本面偏弱的情况，限制了镍价的反弹空间。主力合约主要运行区间可参考11.6 – 12.5万。

需要留意的是，市场存在诸多风险因素。如国内消费可能超预期好转，镍主要供应国政策或许发生变动，海外宏观风险也不容忽视，以及印尼镍矿供应可能出现超预期变化等，这些都可能对镍市场产生影响。