### 一、港股铜业股集体走高，五矿资源等领涨

8月5日，港股铜业股普遍上扬。其中，五矿资源（01208.HK）收涨3.2%，万国黄金集团（03939.HK）涨3.1%，中国黄金国际（02099.HK）涨1.0%，江西铜业（00358.HK）涨0.8%，中国有色矿业（01258.HK）亦跟随上涨。市场分析指出，铜业股上涨主要受全球铜供应紧张预期及铜价反弹影响。

### 二、智利矿难引发供应担忧，El Teniente铜矿停产

8月4日，智利国营矿业巨头Codelco旗下全球最大地下铜矿之一El Teniente铜矿，因致命矿难宣布停产。该矿2024年产量达35.6万吨，占Codelco总产量26% 。Codelco作为全球最大铜生产商，2024年总产量约137万吨，此次停产直接致使全球铜供应减少约3.5%。分析师强调，此次停产凸显全球铜市场供应链脆弱性。当前全球铜矿勘探投资虽有增长，但新建矿山投产周期长，短期内难补供应缺口。

### 三、美国关税政策扰动，铜价波动加剧

美国对进口铜产品的关税政策，成为近期铜价波动重要因素。7月30日，美国总统特朗普签署公告，8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品统一征收50%关税，精炼铜及铜废料不在征税范围。这一政策致使纽约商品交易所（COMEX）铜价7月30日暴跌18%，创年内最大单日跌幅。后随市场消化，铜价逐步企稳。此前因市场预期全面征税，还引发囤货潮，推动COMEX铜价一度高于伦敦金属交易所（LME）铜期货价格约28%。

### 四、LME铜价高位区间震荡运行，供应紧张支撑价格

尽管美国关税政策致短期铜价波动，全球铜供应紧张格局仍支撑价格。LME铜价近期在高位区间震荡，盘面走势反复。8月5日亚盘时段，北京时间11：35分最新价报收9710美元/吨，上涨0.02%。市场分析认为，全球新能源汽车、数据中心及电网改造需求旺盛，叠加铜精矿短缺，国际铜价重心将逐步上移。不过短期内，美国市场大量显性库存（COMEX铜库存达23.2万吨）或压制铜价，但中长期看，铜价下跌空间有限。

### 五、后市预期：供应中断与政策变动并存，铜价面临不确定性

展望后市，铜市场受供应中断与政策变动双重影响。一方面，智利El Teniente铜矿停产时间及复产进度不定，或加剧全球铜供应紧张；另一方面，美国对进口铜产品关税政策可能调整，尤其是2027年起对精炼铜征收15%关税，2028年升至30%的计划，可能深远影响全球铜贸易格局。分析建议，投资者需密切关注全球铜矿复产进度、美国政策变化及全球经济数据对铜需求的影响。在供应紧张与政策不确定背景下，铜价或继续波动上行。