节点：中游（冶炼、中间品）位置：中游情绪：利空参考度：8/10
2025年以来，基本金属整体呈现强劲上行趋势，在4月解放日抛售潮后实现复苏。不过，铅和镍价格呈横盘整理态势，反映出区域需求失衡问题。铜价于11月创下历史新高，而锡价受供应约束影响攀升至多年峰值。与此同时，尽管宏观经济环境疲软，全球市场仍保持谨慎，但美联储释放12月可能降息的信号，令投资者信心持续存在。电气化、人工智能数据中心及国防科技领域的投资推动了需求的强劲增长。尽管美国经济存在不确定性，且中国和欧洲经济增速放缓，但金属行业展现出韧性。
因此，随着投资者和冶炼厂在2026年前调整库存，市场正准备应对持续的价格波动。铝是2025年表现最佳的基本金属之一，价格逼近每吨3000美元。尽管区域电力供应状况趋于正常，但中国供应受限..太阳能及电网基础设施项目的需求支撑市场走强。因此，分析师预计，受基本面紧俏及库存下降支撑，2026年初铝价将继续上涨。
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