一、短期暴跌原因解析

市场预期与实际政策存在差异。市场原本预期美国对所有铜产品征50%关税，实际仅对半成品及铜密集型衍生品征税，精炼铜及原料豁免至2027年。这一“区别化”政策致使多头头寸集中平仓，引发价格踩踏。

技术面与情绪面也受到冲击。COMEX铜价此前溢价LME超20%，关税豁免消息使价差迅速消除，触发技术性抛售。短期投机资金撤离，加剧价格波动，纽约铜价单日暴跌超20% 。

同时，市场结构发生变化。前期押注全面关税的投机资金集中撤离，导致市场流动性紧张，放大下跌幅度。COMEX与LME价差迅速收敛，部分资金转向LME市场，进一步压低COMEX价格。

二、中长期看涨的核心逻辑

从供给端来看，存在结构性短缺。全球铜矿资本开支自2013年见顶后长期低迷，新矿山开发周期长，2025年后增量稀缺。且全球50%主力矿山服务年限超20年，平均品位下降，开采成本上升。此外，智利、秘鲁等主产国的资源国有化政策及政局动荡，加剧供应不确定性。

精炼产能也面临瓶颈。2025年铜精矿长单加工费降至低位，远低于冶炼成本，中国冶炼厂面临减产风险。全球铜库存处于历史低位，缓冲能力弱，虽2025年ICSG预测供应过剩，但矿端干扰可能收紧供应。

需求端受新能源与电气化驱动。电动汽车每辆用铜量远超传统车，全球EV渗透率预计2025年达20%以上。光伏和风电装机增长，全球电力系统升级也增加铜需求。新兴市场城镇化加速，为建筑与家电领域提供增量。若全球经济软着陆，工业用铜需求或温和增长。美、中、欧的相关政策也支持铜需求。

供需平衡方面，2025年虽ICSG预测供应过剩，但部分机构预计实际短缺。2026年后，矿山供应增速不足，需求持续增长，结构性短缺加剧。短期LME铜价预计在一定区间震荡，中长期价格中枢上移。铝代铜在部分领域加速，但新能源领域铜需求不可替代，再生铜占比有限。

三、企业视角与市场情绪

洛阳钼业自有铜产品在豁免范围内且全球销售，受政策影响小。铜材加工企业受关税影响较明显，但因美国本土供应不足仍需进口，影响范围有限。高盛上调2025年铜价预测，花旗虽未直接预测，但强调新能源需求和地缘风险支撑长期价格。

四、风险因素

短期来看，若美联储降息节奏慢于预期，美元走强可能压制铜价。中国房地产下行或全球制造业衰退，会拖累传统需求。长期而言，钠离子电池或氢燃料电池普及，可能减少新能源车用铜量。深海采矿技术突破或非洲、俄罗斯项目提前达产，可能缓解短缺。

结论

纽约铜价虽短期因关税政策调整暴跌，但中长期供需基本面支撑价格上行。供给端受限，需求端增长，2025年铜价预计高位震荡，长期结构性短缺推动价格中枢上移。企业应关注供应链多元化和再生铜利用，投资者可布局相关企业。