沪镍近期呈现先跌后涨走势，主力合约2601在12月9—16日连续下跌，最低下探至111770元/吨；12月17—22日受印尼利多消息刺激，连续4日上涨并迅速回升至12万元/吨上方。

全球镍资源分布集中度较高，印尼红土镍矿资源尤为突出，全球镍铁、镍湿法中间品（MHP）、高冰镍等冶炼产品也主要产自印尼，沪镍盘面对印尼镍业政策变化极为敏感。近期印尼镍矿商协会透露两项政策调整计划：一是2026年镍矿配额拟设定为约2.5亿湿吨，较2025年的3.79亿湿吨大幅削减，意在通过控制供应抑制镍价下跌，市场供应紧张预期升温；若落地将低于2024年2.72亿湿吨，精炼镍过剩量或明显收窄。但印尼政府表示配额需严谨研究依据，方案仍处内部讨论阶段，且2025年1月配额削减传闻曾证伪，本次落地存不确定性。二是能矿部计划2026年1-2月修订镍矿基准价公式，将钴纳入版税范围，引发成本上升预期，执行情况待观察。

需求端，不锈钢领域受印尼消息刺激交投升温，但成交改善有限，终端采购积极性依然不足；房地产开发投资及竣工面积同比降幅未收窄，不锈钢需求难大幅改善，且2026年起实施的不锈钢出口许可证政策将制约非合..三元动力电池占比仅19.5%，硫酸镍需求疲软，11月产量约3万金属吨同比下降3%，新能源汽车对镍的新一轮需求拉动需等待2030年后固态电池规模化量产。合金及电镀需求平淡：11月合金耗镍1.6万金属吨环比微增0.05万，电镀0.33万环比减0.11万，无有效增量。供应端10-11月镍价下跌利润收窄，国内精炼镍产量回落。