节点：下游（终端消费/应用）位置：下游情绪：利好参考度：6/10
1月29日至2月5日国际金价单周跌近20%创40年纪录，后反弹至4903.211美元/盎司高位，当前交投4858.060美元/盎司，日内涨1.71%，市场关注走势是技术性修复还是趋势反转。
技术面看，超跌反弹存弹簧效应：黄金波动率指数（GVZ）一度达46.02超2020疫情初水平，恐慌触发算法交易与止损盘平仓；4400美元/盎司为多空分水岭，对应2025年10月上涨38.2%斐波那契回撤位，买盘推动反弹。上方5000美元心理关口临近，需突破4950-5000美元密集成交区（占2025年12月成交量62%），且COMEX黄金未平仓合约较峰值降23%，多头信心待修复。
基本面方面，美伊博弈存避险与黑天鹅：美国要求伊朗处置浓缩铀，伊朗反制威胁打击美以目标，谈判破裂或引发避险买盘；特朗普政府库什纳主导伊朗政权过渡计划，冲突升级或复制2020年双驱动模式短期涨超15%。美联储政策上，沃什主张先缩表后降息，若落地压制金价，但市场对全年降息2次预期仍存（68%概率）；美联储资产负债表较2025峰值缩12%，但逆回购用量激增，短期资金面宽松。
供需端，中国...
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