马年首个交易日，贵金属市场全线走高，白银期货领涨13%。尽管受假期外盘走势提振，但业内普遍认为，贵金属价格短期将维持区间宽幅震荡，白银因投机需求旺盛，波动仍将较大。

当日沪银主力期货大涨12.84%，收报22327元/千克；沪金主力上涨3.52%，收报1150.50元/克。春节长假期间外盘贵金属先抑后扬，2月20日爆发式上涨：COMEX白银单日大涨7%，长假累计涨幅约9.5%；COMEX黄金当日上涨2%，长假累计涨幅1.3%，因此国内节后首日高开符合预期。

招商期货分析指出，春节假期贵金属面临美国经济数据、全球地缘风险、美国政局三重冲击。1月美国CPI同比上涨2.4%，虽较2025年底略有回落，但核心CPI仍维持2.5%；特朗普公开表示考虑对伊朗有限军事打击，叠加美军涉委内瑞拉事件余波，全球地缘政治溢价抬升；美国最高法院2月20日否决特朗普部分关税政策，特朗普随即宣布依据其他法律对全球商品加征10%新关税，政策不确定性促使避险资金涌入贵金属。

贵金属价格自1月末创历史新高后剧烈波动，沪银自高点一度回调60%，沪金回调20%。弘业期货认为，短期地缘冲突与美国贸易政策不确定性为价格提供支撑，但美国滞胀风险或延后降息进程，因此贵金属价格预计维持区间宽幅震荡，短期受情绪驱动仍有冲高动能。

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