2025财年三季度（对应自然年四季度），日本制铁生产经营承压。海外端，全球经济增长动能不足，高通胀、高利率及贸易摩擦下，美欧主要经济体复苏分化，制造业与建筑业用钢需求未显著回暖；北半球需求淡季叠加供应过剩，国际钢价承压，多国贸易保护措施限制进口。印度市场因经济增速较快、进口关税上调致进口量下降，钢价持续上涨；东南亚市场进口增长、竞争加剧，钢价小幅下行。

国内端，AI产业带动算力基建及电力用钢需求增长，但服务业受入境旅游下滑拖累，经济增长仍存挑战；美国进口关税上调致汽车及建筑机械出口下降，钢材需求下滑；造船业用钢需求相对稳定，而人口减少、劳动力短缺及成本上升使建筑业开工与用钢需求疲软。日元兑美元贬值下，进口钢量虽小幅下降仍处高位，国内库存增加压制钢价。

炼钢原料市场呈分化走势。2025财年三季度，国际铁矿石价格环比小幅上涨，炼焦煤现货价环比上扬，废钢价环比回落；同期国际钢价小幅下跌，成品钢与原料价差进一步收窄。

受上述因素综合影响，日本制铁三季度粗钢产量（含美国钢铁公司）环比二季度1348万吨增1.5%至1368万吨，同比2024三季度978万吨（不含美钢）增39.9%；钢材发货量（不含美钢）环比二季度783万吨微增0.1%至784万吨，同比2024三季度798万吨降1.8%；出口收入占比维持42.0%与2024三季度持平；因长协价调整滞后，钢材均价环比二季度13.74万日元/吨涨0.7%至13.83万日元/吨，同比2024三季度13.90万日元/吨跌0.5%。

2025财年前三季度粗钢产量同比2024前三季度2971万吨增23.3%至3662万吨（含美钢）；钢材发货量（不含美钢）同比降2.4%至2331万吨；出口收入占比同比回落2.7个百分点至41.3%；钢材均价同比跌3.1%至13.85万日元/吨。

受发货量微增、均价微涨、日元贬值及美钢业绩合并等影响，三季度净销售收入环比二季度26269亿日元降0.2%至26206亿日元，同比2024三季度21727亿日元（不含美钢）增20.6%；营业利润环比降19.7%至1098亿日元（主因库存估值增长、价差收窄、室兰厂爆炸损失及日元贬值），同比降42.3%；营业利润率环比回落1.0个百分点至4.2%，同比降4.6个百分点；EBITDA环比微增0.8%至2817亿...