分析师指出，印尼依赖中东供应75%硫磺的镍生产商，因海湾地区冲突导致航运持续受扰，可能面临减产。硫磺用于生产硫酸，而硫酸是镍精炼、铜加工中从矿石浸出金属的核心原料，非洲部分铜生产商也可能遭遇类似问题。

美国地质调查局数据显示，去年中东硫磺产量达8387万吨，占全球总产量约24%。但美以对伊朗的袭击及德黑兰的报复行动，导致霍尔木兹海峡航运受阻，硫磺供应面临挤压风险。CRU咨询公司分析师Peter Harrisson表示，印尼占全球镍产量超50%，其硫磺进口中约四分之三来自中东，该国镍主要用于不锈钢生产。

印尼两家中资冶炼厂匿名人士透露，高压酸浸（HPAL）镍厂的硫磺库存仅够1-2个月的消耗量。Project Blue分析师Marco Martins指出，冲突爆发前，硫磺价格已大幅上涨，其成本占HPAL厂运营成本的约一半；若无替代供应，相关工厂最快下月可能被迫减产。

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全球正出现硫磺供应争抢：印尼镍精炼厂、非洲铜矿山将与全球化肥生产商竞争，后者也在寻找中东硫磺的替代品。CRU的Harrisson称，冲突前硫磺价格已升至约500美元/吨，目前已再涨10%-15%。南部非洲仓库当前硫磺库存约90万吨，仅够使用数周，赞比亚一位物流人士表示。

刚果民主共和国去年进口130万-140万吨硫磺用于铜生产，多数来自中东。硫酸可作为铜冶炼的副产品，非洲拥有或邻近冶炼厂的铜企，能部分规避供应短缺。First Quantum Minerals赞比亚铜业务因自有冶炼厂供应硫酸，未受影响；但Project Blue的Martins强调，多数矿企无法便捷获取冶炼厂产硫酸，仍依赖硫磺采购。

Ivanhoe Mines创始人Robert Friedland（与紫金矿业在刚果Kamoa-Kakula铜项目合建日产1200吨硫酸厂）在社交平台表示，硫磺价格可能进一步上涨。CRU的Harrisson称，若船运受限超过两周，消费端或需延迟或放缓。