安塔姆公司（PT Aneka Tambang Tbk，ANTM）仍在等待其部分镍矿项目的工作计划与预算（RKAB）获批，该审批是决定其2026年业绩的关键方向之一。印尼Kiwoom证券研究分析师米夫塔胡勒·凯尔预计，ANTM年初业绩仍将保持稳健，黄金板块为主要支撑——因其在全球局势不稳时通常具备防御性；而镍板块业绩则仍高度依赖国际市场价格与销量。

“最大挑战在于大宗商品价格波动，尤其是对全球供应敏感的镍，以及生产成本和RKAB配额政策因素。”米夫塔胡勒于2026年3月5日周四接受Kontan采访时表示。他建议投资者持续关注全球黄金与镍价走势，此外，ANTM的下游项目进展及出口实现情况可能成为下一个关注点。谈及中东冲突，米夫塔胡勒认为地缘政治紧张通常推动金价上涨，因此短期内对ANTM构成积极催化剂。“但最终，业绩可持续性仍取决于运营一致性及在市场动态中维持利润率的能力。”

OCBC证券分析师德维·哈乔托指出，ANTM 2026年业绩增长由大宗商品价格驱动，预计将实现强劲收入，净利润料达11万亿印尼盾，支撑来自125.9万亿印尼盾的收入增长。“收入增长主要受大宗商品价格环境支撑，尤其是黄金和镍产品。”德维在2026年2月10日的研报中称。她假设2026年金价为每金衡盎司4600美元，反映全球市场波动性上升及国内零售市场对安全资产的需求；黄金销量预计温和复苏，支撑来自Grasberg矿2026年二季度起供应逐步正常化。

ANTM通过与Merdeka Group旗下的PT Bumi Suksesindo（BSI）及PT Puncak Emas Tani Sejahtera（PETS）签署黄金购销协议（GSPA）确保原材料供应连续性，BSI和PETS为卖方，ANTM为买方，年交易量3公吨黄金。政府对金矿商征收...关税，可能推动更多国内销售，有望缩小当前Grasberg矿供应中断后的缺口。至于镍，更严格的RKAB许可预计将加剧矿石竞争，从而维持较高价格；德维预计2026年镍矿石平均售价（ASP）将保持每湿吨56美元的溢价。