2月底以来，中东地缘局势急剧升级，霍尔木兹海峡航运受阻叠加卡塔尔、巴林铝厂接连触发不可抗力，全球铝供应链遭遇冲击，沪铝与LME铝价均迎来阶段性冲高：LME铝价攀升至近4年高位3544美元/吨，沪铝一度触及近1个月高点25860元/吨。

供应缺口已成定局

中东作为全球铝产业链关键板块，2025年电解铝总产能692万吨、实际产量685万吨，占全球供应量的9%，但区域内铝产业存在显著结构性短板，氧化铝高度依赖进口。数据显示，2025年中东电解铝生产对氧化铝需求达1375万吨，当地实际产量仅480万吨，原材料供需缺口巨大；霍尔木兹海峡为氧化铝进口和铝制品出口核心通道，通行状态直接影响区域铝产业运转。

地缘冲突升级后，霍尔木兹海峡实际关闭，阿联酋、巴林等国因能源供给等问题宣布中止供应，铝产业供应风险从预期转化为现实。3月3日卡塔尔铝厂因设施遇袭停产，64.8万吨年产能占全球0.82%；3月4日巴林铝业因不可抗力停产，160万吨年产能占全球2%，至此中东约30%电解铝产能受实质影响。目前地缘冲突尚未缓和，区域内能源及铝生产设备仍暴露于风险中：若因能源、原料问题停产，电解铝设备重启周期长、复产难度大；若仅运输受阻，供应链恢复相对较快，但无论何种情况，中东铝供应缺口已成定局，将对全球铝价形成支撑。

从全球贸易格局看，中东电解铝超四成出口至欧盟，是填补俄罗斯铝出口缺口的核心力量，其供应收缩直接导致欧盟铝市场紧张，进而引发全球铝贸易流向重构和区域性价差调整，欧洲铝现货升水料将维持高位。同时，海外铝溢价已向亚洲传导：2026年一季度日本铝溢价较2025年四季度飙升127%；地缘风险..