过去几周，美伊冲突对全球金融市场产生显著影响，但因美元指数与油价同步破百，地缘危局对石油美元体系的影响较少被提及。战事进入第四周，霍尔木兹海峡仍处封锁状态，大型投行开始关注这一关键问题。

德意志银行策略师Mallika Sachdeva在最新研究报告中指出，伊朗冲突对美元的长期影响或在于考验石油美元体系根基，若裂痕进一步暴露，美元在全球贸易与储蓄中的使用、以及其作为全球储备货币的地位，都可能受到显著连锁冲击。

报告阐释，全球以美元建立储备的核心逻辑是美元主导跨境支付，而美元贸易地位的核心依托正是石油美元——全球原油贸易均以美元计价与结算。这一安排可追溯至1974年协议：沙特同意以美元定价石油，并将盈余资金投资于美元资产，以换取美国的安全保障。因石油是全球制造业与运输的核心投入品，全球价值链自然倾向于美元化，全球盈余也随之以美元积累。

即便在本次冲突爆发前，石油美元体系根基已承压：中东原油如今主要销往亚洲而非美国；受制裁的俄罗斯与伊朗石油早已脱离美元体系交易；沙特正推进国防自主，并尝试mBridge（多边央行数字货币桥）等非美元支付基础设施。

德银认为，本次冲突可能进一步暴露体系裂痕：美国对海湾地区基础设施的安全庇护、以及全球石油贸易的海上安全保障均受到挑战；海湾经济体遭受损失，可能促使其减持以美元为主的海外资产储蓄。这场冲突可能成为石油美元主导地位削弱的关键催化剂。

更大的风险在于：若全球逐步脱离油气贸易，转向供应更具韧性的能源来源——包括本土燃料、可再生能源与核电，脱离石油本身的影响将与推动石油以其他货币计价的影响同样巨大。一个在国防与能源上更加自给自足的世界，也会是一个持有更少美元储备的世界。中东对美元储备货币地位的战略重要性不容低估，当前冲突或许正是石油美元的完美风暴。

本轮美伊冲突已动摇石油美元的核心根基。德银指出，冲突从根本上动摇了“安全换石油美元定价”的核心契约：美国在海湾的军事资产与基地遭袭，同时海湾国家的石油基础设施受损；美国保障全球石油流通的海上安全能力因霍尔木兹海峡受阻而受质疑；美国的安全庇护体系经受根本性考验。长期来看，若全球石油使用量下降、海湾国家大幅消耗美元储蓄、与亚洲经贸投资关系更紧密并逐步减少石油美元定价，美元在全球贸易与储蓄中的使用将遭遇显著连锁影响。

冲突前后，石油美元体系风险不断加剧。美伊冲突爆发前，体系根基已出现多重变化：美国已不再是中东石油最大买家（页岩革命使美国能源独立，沙特对华石油出口量是对美出口的四倍以上，中东85%原油流向亚洲，中国推动人民币结算的意愿日益明确）；沙特推进国防自主（根据“2030愿景”，目标将军工支出本土占比提升至50%，降低对外来武器依赖）；沙特加入mBridge并与中国签署货币互换（mBridge由中国央行、中国中国香港金管局、泰国央行、 ..