2月6日、17日、26日美伊三轮谈判未果，2月28日美以对伊朗发动攻击，中东地缘冲突升级并波及沙特、阿联酋、卡塔尔等海湾国家。冲突直接影响波斯湾与印度洋唯一海上通道——霍尔木兹海峡（“世界油阀”），因航道狭窄易被封锁/袭击，已有十余艘船舶被击沉；3月9日穆杰塔巴接任伊朗最高领袖（立场强硬），目前海峡航道仍受阻。

霍尔木兹海峡石油流量（4日移动平均）下降1940万桶/日至60万桶/日的极低水平，对原油供应造成严重冲击，能源化工板块品种价格大幅走强，而有色金属板块品种价格则大幅走低。

宏观因素对有色金属板块的影响主要通过三条路径传导：其一，美元指数走强（最高突破100）；其二，油价大涨推升全球通胀预期，削弱美联储降息预期甚至转向加息预期——数据显示，原油价格每上涨10%，将使美国个人消费支出物价指数（PCE）提升0.2个百分点、核心PCE提升0.04个百分点；其三，原油价格上涨引发海外经济衰退预期，压制金属需求。

金属品种基本面分析如下：铝方面，中东铝产量约占全球10%，供应存在收缩风险，将加剧2026年全球铝供需偏紧格局；同时能源价格上涨推升铝冶炼成本，...

碳酸锂基本面底部明确：库存处于低位且持续去化，供需格局向好，表现优于其他金属。3月新能源车销量回暖，油价上涨提升新能源车性价比，购买意愿有望进一步提升；电池带电量提升超预期，动力电池需求仍具韧性；储能下游开工率维持高位，需求增长可期。

工业硅与多晶硅方面，工业硅供应延续增长，下游采购弱稳、库存高位，但估值偏低，能源价格上涨或强化成本支撑；多晶硅价格已跌破全行业平均成本线，弱势格局难改，需重点关注行业政策变化。铜价受库存与宏观因素压制，跌至9.2万元/吨附近时下游采购积极性回升，支撑价格小幅反弹；若旺季库存持续去化，或对铜价形成进一步支撑。

风险提示：投资者需持续关注中东地缘冲突进展——若油价维持高位（120美元/桶以上），将对全球经济造成明显冲击，金属板块或延续承压；若冲突缓和，铝、镍、锡、碳酸锂等品种价格有望回升。