印尼顶级矿业承包商之一PT BUMA国际集团（IDX代码：DOID）在2025年面临多项挑战，包括此前未出现的运营中断、恶劣天气，以及印尼和澳大利亚的项目减产与合同收尾。去年公司业绩还受非经营性支出影响，含应收账款拨备及澳大利亚、美国业务的资产减值，不过集团对29Metals的投资产生4100万美元公允价值收益，部分抵消了上述损失。尽管这些因素拖累全年业绩，集团2025年仍实现持续运营复苏，得益于产能结构优化和单位成本下降的支撑。集团还实现正自由现金流，2025年第四季度创全年单季最高自由现金流，同时借助银行伙伴和债券持有人的持续支持强化流动性，2026年将以更均衡的债务到期结构开局。

2025年业绩受年初干扰影响，全年剥离量同比下降19%至4.39亿立方米（MBCM），煤炭产量降6%至8400万吨。这反映了一季度的天气限制，以及减产和已结束运营项目的贡献下滑。运营表现下滑进而影响财务业绩，公司收入同比降16%至14.8亿美元，主因是销量下降；而矿业承包商平均售价（ASP）相对稳定（同比-1%），得益于更高占比的涨跌条款合同。息税折旧摊销前利润（EBITDA）降至1.75亿美元，利润率14%，受销量下滑、遣散费增加及燃油成本上涨影响；若剔除遣散费，EBITDA为2.07亿美元，利润率17%。

集团录得净亏损1.28亿美元，由EBITDA下滑、澳大利亚已结束合同的应收账款拨备，以及澳美业务资产减值引发；但对29Metals投资的4100万美元公允价值收益部分抵消了损失。该收益源于全年股价回升及3600万美元汇兑收益，使公司从2024年1900万美元亏损转为2025年1700万美元盈利，且澳大利亚昆士兰州最高法院胜诉后，相关应收账款拨备得以转回，财务结算预计2026年完成。集团实现正自由现金流800万美元（2024年为负6000万美元），2025年第四季度单季自由现金流达5700万美元，为全年最高。资本支出保持纪律性，为1.79亿美元，同比基本稳定，均衡分配于维护与增长需求。

集团运营表现全年逐步提升，得益于更强的执行能力与成本纪律。印尼BUMA的结构优化推动季度间持续改善，剥离量从2025年一季度7600万立方米增至四季度7900万立方米。这一提升由针对性改进支撑：更严谨的规ň..