华泰证券研报对近期黄金市场表现及未来走势开展全面分析。研报指出，3月以来全球地缘局势持续扰动市场风险偏好，但黄金并未如期发挥传统避险功能，反而呈现与风险资产同涨同跌的异常态势，走势超出市场预期。

具体而言，3月美以伊冲突爆发后，黄金价格经历剧烈波动，最大回撤一度超过17%；随后因地缘局势出现缓和迹象，价格从底部逐步反弹，呈现“先跌后回稳”的震荡格局。这一走势打破“地缘冲突升温即利好黄金”的传统认知，引发市场对黄金定价逻辑的重新审视。

本轮黄金价格大幅调整的核心驱动因素来自多维度叠加：其一，前期黄金市场仓位拥挤，投机资金集中布局下，利空信号触发集中抛售，加剧价格回调；其二，流动性冲击显著，市场资金面波动导致黄金作为无息资产的吸引力阶段性下降；其三，部分央行阶段性售金行为压制黄金需求；其四，能源品市场热度分流避险资金，对金价构成拖累。

展望后续走势，华泰证券给出分维度判断À..美联储政策动向、市场流动性变化等，将持续影响黄金短期表现。