美国国债收益率持续走高，使美国财政部长贝森特面临上任以来最严峻的市场考验之一。 美债收益率上行不仅加大经济承压，也让政策层面可操作空间明显受限。

过去12周内，随着美国在特朗普领导下卷入伊朗冲突，能源价格显著上升并推高通胀预期，规模达31万亿美元的美债市场波动加剧。作为关键指标的10年期美债收益率累计上升超过0.5个百分点，30年期收益率更在上周触及2007年以来最高水平，显示市场紧张情绪持续累积。

贝森特对2025年4月的美债暴跌表示，政府“距离采取行动还有很长的路要走”，但也强调财政部拥有“庞大的工具箱”，包括扩大特定期限债券的回购规模。然而，市场人士普遍认为，当前环境下这些工具难以迅速扭转收益率上行趋势。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone指出，债券市场已对伊朗冲突带来的影响作出反应并重新定价，“我认为贝森特并没有什么灵丹妙药。”他进一步表示，只有冲突缓解、能源供应恢复，或经济出现衰退迹象并促使市场押注美联储降息，10年期美债收益率才可能回落至冲突前水平。

摩根士丹利投资管理公司的Vishal Khanduja等人此前将贝森特称为“波动率卖家”，而特朗普在去年10月则评价他“能安抚市场”。这位前对冲基金经理在多个市场动荡时刻确实展现过应对能力，例如推动所谓“汇率审查”以协助日本稳定日元，以及在去年10月设计支持阿根廷比索的货币互换安排。

此外，据报道，在3月现货油价飙升期间，美国财政部还曾讨论是否对石油合约进行干预。更早前，在2025年4月因“解放日”关税引发的美债抛售中，贝森特将市场动荡形容为“正常的去杠杆化”，并通过公开表态试图稳定情绪。

拥有50年华尔街经验的NWI管理公司首席投资官Hari Hariharan评价称，贝森特对市场风险传导路径具有敏锐判断力。而Khanduja则指出，其核心职责在于降低美国向全球投资者出售债务资产时所面临的波动性。

通胀与财政压力叠加。两周前公布的数据显示，美国消费...