自中东冲突爆发以来持续受地缘风险支撑的国际油价，正迅速回吐此前的战争溢价。随着霍尔木兹海峡航运恢复正常、美国与伊朗释放停火谈判的积极信号，周三跌破75美元/桶，已回落至冲突爆发前水平。

市场关注焦点正从供应中断风险，转向供给恢复预期。越来越多油轮恢复穿越霍尔木兹海峡，阿联酋等主要产油国的出口量也已接近战前水平，此前推高现货溢价和期货风险溢价的因素正快速消退。截至发稿，布伦特原油下跌逾4%，报73.71美元/桶；美国WTI原油期货下跌4.41%，报69.98美元/桶。与战争期间创下的峰值相比，国际油价累计跌幅已接近40%。

近期油价回落的核心原因，是市场对霍尔木兹海峡供应中断风险的担忧明显降温。据报道，数据显示越来越多油轮在穿越霍尔木兹海峡时重新开启卫星定位信号，反映出船东对航道安全性的信心正在恢复。国际海事组织（IMO）表示，已收到相关安全保障信息，使数百艘船只得以离开波斯湾。

与此同时，美国与伊朗围绕结束冲突的谈判释放出积极信号。尽管双方表态仍存在分歧，且谈判预计将持续较长时间，但市场已开始提前计入地缘风险缓和的预期。美国财政部长贝森特22日通过社交媒体宣布，作为美伊谈判框架的一部分，美国财政部已经发布一份为期60天的一般许可，授权Ņ..

供应恢复速度快于市场预期，进一步削弱了油价支撑。国际能源署（IEA）估计，目前阿联酋原油出口量已恢复至战前水平的约85%。冲突期间建立的替代运输和出口渠道持续发挥作用，使得霍尔木兹海峡的实际运输中断远低于市场最初担忧。数据显示，过去数周已有大量原油重新通过该海峡运出，其中仅阿联酋就累计销售了约6000万桶位于波斯湾内的原油库存。

随着供应持续流向市场，现货市场开始出现明显走弱迹象。衡量市场紧张程度的重要指标——布伦特原油近月价差近期持续回落，北海和西非原油现货升水也明显下降，显示买家对即期原油的争夺正在降温。

随着运输恢复、出口增加以及外交谈判取得进展，市场逐渐认识到全球原油供应链的韧性强于预期，推动此前积累的风险溢价快速出清。不过，局部市场仍存在供应偏紧迹象。美国石油协会（API）数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存再度减少约100万桶。若美国能源信息署（EIA）后续公布的数据得到验证，库欣库存将跌破约2000万桶这一被市场普遍视为最低运营水平的关键门槛。

分析人士认为，虽然地缘政治风险降温推动油价大幅回落，但美国库存偏低以及全球部分地区供应依然紧张，意味着油价短期内仍难完全摆脱波动。