2025年，中国炭黑行业步入深度调整周期，产能结构性过剩、盈利空间持续收窄成为行业显著特征。原料油价格大幅波动进一步压缩成本空间，叠加下游需求增长乏力，行业整体经营承压。国内头部炭黑上市公司年报作为观察行业风向的重要窗口，其战略抉择与布局动向映射出行业转型升级的方向与路径。当前，中国以炭黑为主业的上市公司主要包括中国江西黑猫炭黑、龙星科技、山西永东化工、金能科技、中国山东联科科技5家企业。

供需失衡，行业盈利空间收窄
2025年5家炭黑上市公司经营数据显示，金能科技和联科科技为仅有的营收正增长企业，其中金能科技因多元化业务布局营收规模显著领先；以炭黑为主业的4家企业中，仅联科科技实现营收与净利润双增长，黑猫股份、龙星科技、永东股份净利润均大幅下滑。同期，除联科科技外，其余4家公司炭黑产品销售收入均下滑，金能科技、黑猫股份同比分别下降7.78%、18.91%；毛利率普遍走低，黑猫股份炭黑产品毛利率从2024年的4.31%降至2025年的0.35%，已接近盈亏平衡点。

行业困境核心源于供需失衡：长期结构性产能过剩叠加同质化竞争，新增产能持续落地而下游轮胎产能向海外转移，国内需求市场受限，形成“供强需弱”格局，企业议价能力弱化，产品价格易跌难涨。原材料端，煤焦油价格受钢铁焦化产业政策调整、国际原油波动等因素影响剧烈震荡，成本传导机制失灵，进一步加剧企业成本压力。

加速落后产能出清，头部企业优势凸显
国家供给侧改革与环保政策持续推进，产业结构调整指导目录加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案等文件明确淘汰落后工艺与产能，鼓励行业向规模化、集约化、绿色化发展，加速落后产能出清，头部企业优势进一步凸显。

头部企业产能布局各有侧重：黑猫股份炭黑设计产能116.2万吨/年，国内领先..