7月以来，镍市场整体呈区间波动格局。受国内即将推出钢铁、有色、石化等重点行业稳增长政策推动，镍价在7月下旬快速冲高，一度触及125370元/吨的阶段性高点。但利好逐渐被市场消化后，镍价重回震荡通道。进入8月，多空因素交织，镍价大概率延续震荡走势。

供给宽松，区域分化明显：2025年1 – 5月，全球镍矿产量达164.63万吨，精炼镍产量160.68万吨，总体供给保持宽松。印尼虽上调镍矿生产配额，但受DMO内贸义务等多重因素制约，近两个月约28条RKEF生产线停产，上半年实际产量远低于配额，矿价持稳略涨。菲律宾因天气好转，供应充裕致矿价承压下行。中国7月镍矿进口量处五年高位，港口镍精矿库存连续累积，国内镍矿供应总体充裕。

不锈钢淡季筑底，排产回升带动有限：当前印尼与中国不锈钢行业均处传统淡季，需求疲软，多数不锈钢售价跌破成本线，行业盈利困难，倒逼企业减产。国内不锈钢粗钢产量已连续四个月下滑。行业压力向上游传导，国内镍生铁生产陷入亏损。不过，随着不锈钢库存去化，价格企稳反弹，利润有所修复，8月钢厂排产预期回升，带动镍生铁价格小幅上涨。但需警惕“反内卷”政策可能导致行业总产量收缩，抑制镍生铁总体需...