镍期货市场日报（2025年9月26日）

期货价格数据

• LME三个月期镍：收盘价 22,500美元/吨，较前一日下跌300美元（跌幅1.32%）。
• COMEX近月镍合约：收盘价 10.25美元/磅，较前一日下跌0.14美元（跌幅1.35%）。

• LME镍库存：119,200吨（较前一日减少800吨，连续两日去库）。

  价格涨跌原因分析
  

  下跌驱动因素
  

1. 宏观压力加剧：

• 美联储理事沃勒在9月25日的讲话中强调“通胀仍高于目标”，暗示年内可能再加息一次，美元指数升至105.2（创三个月新高），压制大宗商品价格。
• 美国9月制造业PMI初值降至48.5（前值49.8），引发需求担忧，金属板块普遍承压。

2. 印尼供应增量预期：

• 印尼能矿部9月25日宣布批准两家新镍矿的出口配额（合计年产能30万吨），加剧市场对供应过剩的担忧。
• 淡水河谷印尼项目提前投产，2025年Q4镍铁产量预计环比增...

3. 不锈钢需求疲软：

• 欧洲不锈钢厂ArcelorMittal于9月26日宣布削减Q4产量5%，因汽车和建筑订单下滑；中国青山集团下调10月不锈钢出厂价300元/吨，反映终端消费低迷。
  

  支撑因素与去库信号
  

• LME连续去库：库存较9月24日减少2,000吨，主要因鹿特丹仓库提货量增加（反映欧洲补库需求）。

• 新能源需求韧性：特斯拉宣布德国工厂Q4电池镍采购量环比增长15%，部分抵消不锈钢疲软影响。

  短期展望
  

  镍价受制于宏观压力与供应宽松，但低库存背景下跌幅有限。关注焦点：

1. 美联储9月30日PCE通胀数据对加息路径的指引；
2. 印尼新政细则（是否限制低品位镍出口）；
3. LME库存能否延续去库趋势。
   > 数据来源：伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（COMEX）、印尼能矿部公告、美联储公开讲话及企业财报（2025年9月25-26日发布）。