上周，受印尼 Grasberg 矿山事故停产这一事件驱动，沪铜强劲反弹。Grasberg 矿山为全球第二大铜矿，其停产致使沪铜主力合约最高触及 83090 元/吨，创下近 6 个月新高。然而，随着国庆与中秋双节临近，部分资金选择获利了结，本周一沪铜期价运行重心小幅下移 。尽管短期存在调整压力，但全球铜矿供应趋紧格局进一步巩固，预计节后沪铜以震荡偏强走势为主。

ICSG 数据显示，2025 年 7 月全球矿山产量同比上升 7.2%至 201.24 万吨 。但近期印尼 Grasberg 铜矿暂时关停，加剧全球铜矿供应短缺。9 月 8 日该矿发生泥浆溃涌事故，主要采矿作业暂停。9 月 24 日，运营方下调今年第三季度铜、金矿销量预期 。虽 30% – 40%未受影响区域四季度中期有望重启，但其余部分预计 2026 年恢复生产，2027 年运营率或恢复至事故前水平 。受事故影响，2025 年该公司铜精矿产量预计减少 25 – 26 万吨，2026 年铜产量预计下降 27 万吨 。高盛预计 2025 年全球铜供应出现 5.55 万吨缺口 。

铜精矿加工费 TC 自 2023 年快速走低，今年跌至负值 。9 月 26 日指数报 -40.36 美元/干吨，较 8 月底增长 1.12 美元/干吨，较去年同期下滑 46.83 美元/干吨 。市场普遍预期 2026 年铜精矿长单加工费大概率继续下探，低于今年水平 。

截至 9 月 26 日，全球三大交易所铜库存合计 53.55 万吨，较 8 月底增加 4.48 万吨，同比增长 3.62 万吨 。三大交易所铜库存走势分化，COMEX 铜库存连续 7 个月上升，库存攀升至 32.23 万短...