出口颓势难掩：中国需求锐减成关键变量

煤炭作为印尼最大的出口收入来源，2024 年预计贡献 304.9 亿美元收入，其行业波动对印尼经济影响深远。但最新数据显示，这一支柱产业正面临出口 “寒冬”。

Kpler 数据显示，截至 2024 年 6 月，印尼煤炭出口量同比下降 12.6%；而政府统计则显示，截至 5 月的出口额跌幅更达 19.1%。这一下滑的核心驱动力来自最大买家中国的需求骤减 —— 中国海关数据显示，6 月印尼对中国的煤炭出口量同比暴跌 30%。

背后原因在于中国能源策略的调整：一方面，中国大幅提升国内煤炭产量以保障能源安全；另一方面，中国正转向从其他国家进口更高品质的煤炭，且利用国际市场低价契机优化进口结构。这使得以中低品位煤炭为主的印尼出口受到直接冲击。

“印尼煤矿商正加速业务多元化，以对冲中低品位煤炭需求急剧下降的风险。”Wood Mackenzie 亚洲动力煤研究高级分析师 Manish Gupta 指出，这一趋势已成为行业共识。

镍冶炼需求将达峰：内需增长引擎失速

过去几年，印尼蓬勃发展的镍冶炼业一直是煤炭内需的 “增长引擎”。由于镍冶炼属于高耗能产业，且多依赖自备燃煤电厂（行业称为 “自备工厂”），其扩张直接推动了国内煤炭消费。

全球能源监测数据显示，受镍冶炼业推动，印尼自备燃煤装机容量从 2019 年的 5.5 吉瓦飙升至 2024 年的 16.6 吉瓦，短短五年增长三倍。但这一增长势头即将迎来拐点。

印度尼西亚煤矿工人协会（ICMA）预测，受镍行业产能过剩、潜在更严格排放法规等因素影响，镍冶炼厂的燃煤电力需求将在 2026 年达到 8420 万吨的峰值，2027 年则将降至 7860 万吨。

事实上，需求放缓的信号已提前显现。因中国镍产能过剩及不锈钢进口减少导致镍价下跌，印尼部分镍冶炼设施已陷入闲置。地理空间分析公司 Earth-i 数据显示，2024 年 6 月，印尼镍生铁业务的冶炼不活跃率同比上升 9%，创两年来新高，其中行业巨头青山控股位于莫罗瓦利工业园的合资工厂可能已停产。

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