三年多前，伦敦金属交易所（LME）因镍合约暴雷，一度濒临死亡螺旋，如今却令人难以置信地重焕生机。随着全球金属行业齐聚伦敦参加周一开始的年度LME周活动，这家已有148年历史、归中国Hong Kong交易及结算所所有的交易所，呈现出稳健良好的状态。
交易活跃度回升，镍交易已恢复到危机前水平，成交量整体上升。同时，LME在沙特阿拉伯吉达港和中国Hong Kong开设了新仓库，就连公开喊价交易圈也出人意料地持续活跃，美国经纪商Clear Street也加入其中。
不过，2022年3月的动荡事件仍影响深远，LME持续推进改革计划并实施更严格的执行政策。其改革面临诸多挑战，例如市场重组计划遭到许多成员抵制。尽管最终LME将引入大宗交易门槛以引导更多流动性至电子平台，但为安抚产业基础，不得不对曲线前端的办公室间交易给予更大灵活性。此外，将大宗交易规则扩展到场外交易（OTC）市场的尝试，因成员和期货行业协会的强烈抵制而放弃，转而提高OTC市场中类似合约的费用。同时，LME提议将期权合约从办公室间交易转向电子交易，虽时间线延长，但得到荷兰期权交易商Optiver的支持。
在监管方面，今年初，英国金融行为..多头头寸的实体以限定利率出借，降低市场逼仓风险。这一规则的出台，既因交易所库存低，也与铝合约自5月以来的滚动逼仓有关。显然，LME正更积极有力地管理市场。
LME交易量上升，对管理层和会员都是好消息。去年日均交易量跃升18%，今年前九个月又增长3%。这一方面得益于改革，另一方面也受益于实物金属供应链的动荡。特朗普曾威胁对精炼铜征收进口关税（后推迟），导致全球库存向美国转移，这对LME有利，其铜期货和期权交易量同比上升，而以基金驱动为主的芝商所（CME）合约交易量则收缩。同时，铅和镍市场的供应过剩，使LME仓库库存增加，融资活动活跃，就连长期休眠的钴合约也因金属入库而重获生机。
今年LME周的焦点是“铜博士”，其价格本周触及每吨1.1万美元，接近2024年5月创下的历史峰值11104.5美元。“铜博士”的良好态势，预示着LME周将是一场盛会，但愿后续不会带来太大负面影响。