供应强约束支撑铝价 氧化铝向上驱动不足

文章从宏观、产量、消费等多个维度，对铝及相关产品市场进行分析，并给出投资策略建议。

宏观层面，上周影响趋于中性。中美贸易短期扰动计价后等待新指引，中国经济数据表现尚可，美国经济数据公布暂缓，未释放新增量信息。美国降息预期维持两次，需关注美国经济数据公布。中国临近重要会议，政策走向值得关注。尤其要注意中美贸易扰动，虽普遍预期“TACO”，但仍存变数，后续动向需重点跟踪。

原铝方面，产量保持稳定，因氧化铝价格下跌，即期冶炼利润继续走高，即期行业平均成本、边际高成本分别约为16150元/吨、18500元/吨，平均成本持续回落。

消费领域，中原及佛山地区贴水较深，下游龙头企业开工率62.5%，环比持平。铝棒加工费小幅回升，进口亏损进一步扩大，整体高频数据显示中国需求一般。铝锭节后转为去库，需继续关注“银十”消费走向。

氧化铝市场，现货价格持续回落，周度运行产能近一个月下降约120万吨。进口窗口虽打开，但盈利空间缩窄，总库存和仓单均在回升。9月份全国加权完全成本为2863元/吨，晋豫地区加权完全成本为3017元/吨，目前晋豫..