镍目前基本面压力显著，价格短期内或持续承压。供给上，镍铁价格不断下跌，转产高冰镍预期增强，硫酸镍需求渐淡，印尼MHP项目投产预期下，精炼镍原料供应进一步补充。需求端，市场需求无增量，国内外库存持续累积。成本方面，镍矿价格小幅松动，若后市难稳，或引发负反馈致下游价格再跌。操作上，待镍铁价格企稳后进一步观察。短期沪镍价格运行区间约11.3 – 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间约1.35 – 1.55万美元/吨。

锡在2025年11月25日，沪锡主力合约收盘价295290元/吨，较前日涨0.61%。供给层面，本周云南和江西锡锭冶炼厂生产整体高位企稳，云南恢复明显，江西略显疲软，原料供应紧张制约两地产能释放..000吨。需求上，传统领域消费疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期，锡焊料企业开工率小幅回暖，10月国内集成电路产量同比增速17.7%。库存上周全国主要锡锭社会库存8245吨，较前周增加311吨。消息面上，刚果（金）安全形势复杂，但Bisie锡矿停产风险暂时可控。短期锡供需紧平衡，考虑高价抑制消费及矿端紧缺缓解，预计锡价震荡运行，操作建议观望。国内主力合约参考运行区间280000 – 300000元/吨，海外伦锡参考运行区间36000 – 38000美元/吨。