本周，支撑全球铜加工行业的定价机制面临重大压力测试。当前地缘政治局势紧张，金属供应有限，且中国在该行业占据主导地位，致使其他地区的冶炼厂生存艰难，相关谈判也进入关键阶段。

多年来，行业紧张态势不断加剧。金属加工产能的快速扩张超过了矿产产量的增长，这引发了对整个基准定价结构的质疑。长期以来，主要矿商与中国冶炼厂达成协议，其余各方随之效仿。

未来几天在上海举行的一场重要行业会议可能成为关键节点，届时将进行年度讨论。在今年年度加工精炼费（TC/RCs）跌至历史低点后，预计矿商将在2026年争取更严苛的供应条款。

CRU Group分析师Craig Lang表示，预计年度基准体系将 “进一步瓦解”。他称，一对一谈判可能意味着更多双边协议，这些协议的价格水平可能与中国年度基准不同，也可能设定TC/RCs的上下限，甚至采用季度定价。

紧张局势的核心在于中国。尽管年度费用暴跌，现货费用甚至变为负数（意味着加工商实际上要向矿商付费来加工矿石），但中国铜行业仍在持续扩张。今年，部分中国冶炼厂利润丰厚，然而全球其他地区却有冶炼厂关停。

非中国企业已在争取更有利的条款。日本冶炼厂联合起来增强议价能力，以应对三菱材料公司所称 “显著恶化” 的形势。上月，日本、韩国和西班牙的行业部门发表联合声明，批评惩罚性的TC/RCs以及他们认为 “可能无法反映公平市场动态的政策与做法”。

在过去十年的大部分时间里，TC/RCs随供 ..